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姚记科技(002605)机构评级研报股票分析报告

 
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姚记科技(002605):业绩突出、分红积极 扩产如期推进

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

本报告导读:

    公司23 年业绩大幅增长,且积极分红,2024 年公司可转债融资落地,即将大幅扩充扑克牌产能,另一方面关注游戏业务的利润贡献弹性。

    投资要点:

    公司扩产进行 中,游戏利润稳定,维持“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司EPS 分别为1.57/1.86/2.20 元,相比上次预测(2.35/2.66/无)有所下调,主要由于行业环境与公司业务节奏变化。给予目标价31.31 元(前值51.80 元),相对2024 年20xPE,维持“增持”评级。

    4 月29 日晚,姚记科技发布2023 年报及2024 年度一季报,年报宣布每股分红0.9 元。公司2023 年全年营收43.07 亿元,同比增长10.01%,归母净利润5.62 亿元,同比增长61.37%。2024 年Q1 营收9.82 亿元,同比下降17.38%,归母净利1.51 亿元,同比下降23.94%。

    移动游戏毛利丰厚,营销高速增长。公司移动游戏业务营收12.26 亿元,同比增长1.94%,毛利润11.77 亿元,同比增长1.78%,为业绩主要贡献。数字营销业务方面,公司作为巨量引擎的长期生态合作伙伴,首创的VTATM 模型帮助多个客户新游首发取得好成绩,受益于游戏版号恢复、游戏新品投放需求增加,23 年该板块营收19.12 亿元,同比增长24.9%,该业务预计仍能保持增长势头。

    可转债融资推动“年产6 亿副扑克牌”项目,弥补产能不足。公司现有扑克牌产能7.56 亿副/年,2020-2022 年产能利用率均超过120%。

    今年一季度公司发行可转债,募资5.83 亿元用于“年产6 亿副扑克牌生产基地建设”项目,预计建设期3 年,可提升产能79.37%,公司近期已经开始向全资子公司安徽姚记出资,以实施募投项目。

    风险提示:政策监管风险,扩产进度放缓,游戏利润不足。

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