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姚记科技(002605)机构评级研报股票分析报告

 
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姚记科技(002605):23Q1业绩接近预告区间上限 游戏业务有望持续释放业绩弹性

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2023-05-08  查股网机构评级研报

  事件描述

      公司发布 2023 年一季报:公司 23Q1 实现营收 11.88 亿元,同比增长 17.64%;实现归母净利润 1.98 亿元,同比增长 116.02%;实现扣非净利润 1.91 亿元,同比增长 129.59%。业绩超預增期,接近业绩预告披露的利润区间上限。

      事件评论

      游戏流水亮眠叠加营销费用优化,23Q1 游戏利润大幅增长前期研发投入和营销推广逐步进入业绩兑现期:2022年公司加大了游戏板块的研发力度和广告投放力度,受游戏产品迭代及前期广告投放等因素的影响,23Q1 公司《捕鱼炸蘸天》《指尖捕鱼》等重点产品表现亮眼,前期的投放效果在 23Q1 充分显现,游戏流水上升,带动游戏业务营业收入增长。叠加Q1 公司优化了投放推广策略,合理安排投放节奏,游戏推广费用较22Q1下降,游戏板块实现收入和利润的双增长。23Q1公司销售费用率大幅下降 15.3pct 至 3.9%。

      扑克牌及营销业务表现稳健,实现利润增长,持续贡献业绩增量传统业务和营销业务利润稳健增长:扑克牌板块与互联网创新营销板块业务持续保持良好发展态势,公司不断优化内部管理,利洞率进一步提升,利润金额同比增加。其中公司扑克板块业务经营稳定,且受益于单价上升,利润较 22Q1 有所增长;营销板块业务稳定增长,23Q1 亦实现收入和利润的双增长。

      公司业务兼具稳定性和成长性,新消费布局打开增长空间1)公司传统业务攻守兼备,兼具稳定性和成长性:公司扑克牌业务渠道优势明显,具备较强控价能力,市场份额领先,未来有望实现量价齐升;数字营销板块与字节跳动等头部媒体平台合作,并持续受益于疫后复苏,未来仍有较大修复弹性;公司休闲游戏品类表现突出,出海亦具备一定竞争力,研发和推广投入有望在未来持续释放利润。

      2)公司战略布局球星卡市场,有望借助其原有业务的优势与生态,赋能球星卡业务。球星卡业务有望与公司传统主业发挥联动作用,公司在体育新消费赛道的成长值得期待。IP卡牌业务快速成长,2023 年有望实现 GMV 高增,持续为公司带来业绩增量。

      投资建议:我们预计公司2023-2024年归母净利润分别为6.5亿、7.9亿,对应PE分别为 21.8、18.0 倍。2023 年有望实现业绩修复,亦受益于 Al 产业趋势下游戏行业的估值中枢上移。维持“买入”评级。

      风险提示

      1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险;2、行业监管风险。

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