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姚记科技(002605)机构评级研报股票分析报告

 
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姚记科技(002605):深挖公司业务潜能 三大板块稳健发展

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-04-21  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件: 姚记科技发布2022 年度报告。2022 年,公司实现营业收入39.15亿元,同比增长2.83%;归母净利润3.49 亿元,同比下降39.24%;扣非后归母净利润3.42 亿元,同比下降32.38%。2022 年第四季度,公司实现营业收入11.01 亿元,同比增长23.67%;归母净利润5629.91 万元,同比下降50.29%;扣非归母净利润6159.98 万元,同比下降30.93%。

      整理包袱轻装上阵,业务潜能持续深挖。1)移动游戏业务:2022 年,公司移动游戏业务板块坚持精品游戏发展路线,加大产品研发投入和广告投放力度,游戏业务竞争力得到有效提升。公司全资子公司成蹊科技、大鱼竞技分别实现扣非归母净利润2.95 和0.23 亿元。2)互联网创新营销业务:2022 年,芦鸣科技依托巨量引擎的生态优势,搭建多元共生营销生态服务体系,全年实现扣非归母净利润3947 万元。3)扑克牌业务:

      2022 年,公司扑克牌业务稳步发展,扑克牌销量实现10.37 亿副。公司积极推进“年产 6 亿副扑克牌生产基地建设项目”,提高公司生产水平与供货能力,满足扑克牌业务需求。4)减值计提:2022 年公司共计提资产减值损失9479.85 万元,主要系专业机构对公司企业合并所成商誉测试评估后,公司计提大鱼竞技、上海德御、上海商策的商誉减值8507.67 万元。

      多元业务协同发展,业绩弹性静待释放。1)业务互促,产品综合竞争力提高:公司通过广告媒体“第55 张扑克牌”推广移动游戏业务产品,发挥线上线下业务协同效应,拓宽双方业务销售渠道,提升产品综合竞争力。2)捕鱼游戏流水充足,毛利率高:公司旗下明星产品《指尖捕鱼》

      和《捕鱼炸翻天》均为运营多年、排名靠前、盈利能力较强的产品,近三年公司游戏业务毛利率维持在95%以上,显著高于同行。3)对接巨量引擎,广告业务有望修复:公司组建专业视频制作团队,搭建私有化智能广告投放平台,与巨量引擎 Marketing API 深度对接,实现技术驱动人效,全链赋能营销,广告业务未来可期。4)前瞻布局多元卡牌,战略协同效应显现:公司入股国内头部卡牌交易平台卡淘和卡牌发行商DAKA 文化,卡淘的用户数、销售量和二级交易额均有望迎来大幅增长。公司已获得任天堂宝可梦卡牌IP 代理,未来有望打造出涵盖多元卡牌类别的姚记卡世界,打开公司营收天花板。

      盈利预测:我们调整盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润7.48/9.12/10.64 亿元,对应当前股价(2023 年04 月20 日)的PE 分别为19.1/15.6/13.4 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:政策监管风险、市场竞争风险、网络安全风险、知识产权保护风险、海外市场风险、核心人才流失的风险等。

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