投资要点

    事件：公司2022 年实现营收39.15 亿元，同比增长2.83%，归母净利润3.49 亿元，同比减少39.27%；基本每股收益0.86 元；每10 股派现2.5 元（含税），不转增不送股。

    受全球事件及非经常损益影响利润下滑：由于受到疫情等全球事件影响，进而影响整个广告市场，致公司营销业务毛利率有所下滑。此外包括政府补贴减少、海外参股公司亏损和子公司商誉减值等问题影响，共同影响了公司利润率的下滑；但这些问题均为非经常性事件，不会影响公司后续经营与业绩。

    三大主营业务稳步发展。报告期内公司游戏业务在不利的市场环境中，取得了良好成效；预计今年仍会在国内外有公司擅长的新产品上线。营销业务方面，2023年计划在巩固国内数字营销业务的基础上，布局出海营销业务。扑克牌板块上，公司将继续推进“年产6 亿副扑克牌生产基地建设项目”，在扩大公司扑克牌生产规模的同时，还可为卡牌、球星卡等新业务提供产能。

    AIGC 发展与数字经济战略助力公司业务发展。今年AIGC/ChatGPT 等大量AI 技术的大爆发，将直接利于公司游戏、营销等业务实现降本增效，并提升毛利率，还可提升公司研发与实现能力；另一方面国家数字经济新基建战略的推进，也将搭建新的媒介与流量入口，为营销、游戏等业务等带来新增收入并降低买量成本，或可显著提升相关利润率。

    给予“买入-A”评级。公司一季度预告显示实现净利润1.8-2 亿元，同比增长96.07%-117.85%，预计在疫情后经济与广告投放恢复，大量AI+新技术发展与应用的大背景下，今年公司利润将实现恢复与快速增长。预计2023-25 年EPS 为1.67/2.19/2.91 元，对应PE 为21/16/12 倍。

    风险提示：新游戏流水不达预期及流量采买成本上升等。