本报告导读：

    　　业绩超预期，捕鱼游戏有望持续高增。扑克牌、营销业务发展稳健，球星卡新消费未来可期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，上调目标价至43.5元。业绩超预期，考虑经济预期未来持续向上，公司捕鱼游戏业务未来有望高增，调整2022-2024 年EPS 至0.84/1.74/2.06 元（前值2022-2024 为0.98/1.16/1.37元），上调目标价至43.5元（考虑到AI 对于应用行业增效，以及行业整体估值水平，给予2023 年25X PE），维持“增持”评级。

    　　事件：2023Q1公司预计实现归母净利润1.8-2亿元，同比增长96-118%，实现扣非净利润1.75-1.95 亿元，同比增长112%-135%。

    　　业绩超预期，捕鱼游戏有望持续高增。2022Q1公司加大了游戏板块广告投放力度，公司游戏流水上升，营业收入增长，费用增加。

    　　2023Q1，除了春节效应，公司游戏流水较好。由于去年底疫情政策放松，大家娱乐消费增强，公司捕鱼游戏收入增长，ROI提升明显，核心老游戏《捕鱼炸翻天》、《指尖捕鱼》、《姚记捕鱼3D 版》等表现强劲，去年底上线《捕鱼新纪元》带来较强增量。

    　　扑克牌、营销业务发展稳健，球星卡新消费未来可期。扑克牌与互联网营销业务持续保持良好发展态势，公司不断优化内部管理，利润率进一步提升，利润同比增加。球星卡作为新兴消费赛道行业增长较快，公司投资卡淘作为国内球星卡龙头，未来增长可期。

    　　子公司姚记潮品旗下的宝可梦卡牌亦市场表现良好，有望成长新增长点。

    　　风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险等