姚记科技发布公告：2022 前三季度营收28 亿元（同比下滑3.5%），归母与扣非利润分别为2.9 亿元、2.8 亿元，（同比分别下滑36.5%、32.7%；其中第三季度公司营收9.15 亿元（同比下滑0.7%），归母与扣非利润分别为1.02、0.99亿元（同比分别增加8.8%、9.5%）。

    投资要点

    2022 第三季度归母利润实现同比、环比增加 主业季度性渐回暖

    2022 上半年受疫情影响，其中第二季度营收与利润均阶段性承压，伴随沪企业逐步恢复经济活动，公司第三季度业绩逐步修复，2022 第二、三季度营收分别为8.9 亿元、9.15 亿元（同比增速分别为-12%、-0.7%）,营收跌幅收窄；2022 第二季度公司归母利润0.99 亿元（同比下滑41%），但第三季度归母利润1.02 亿元（同比增加8.8%），第三季度公司归母利润均实现同比、环比增长，季度性业绩修复显著。

    费用端，2022 前三季度公司销售、管理及研发费用占营收比例分别为15%、6%、7%（同比增速为14%、13%、41%），销售费用增加主要由于游戏业务推广费用的增加，研发费用增加主要由于公司不断提高产品创新迭代。

    公司主业扑克牌、游戏、新营销，综合看，2022 上半年疫情中宅经济未再现致公司游戏业务的利润有所降低；但2022 第三季度我们看到公司营收与归母利润已实现环比增长，主业端在后疫情下也有望修复。

    2022 年拓展体育文化产业 体育新消费可期

    新增量端，2022 年1 月公司前瞻布局体育文化收藏卡发行商及交易平台，战略投资卡淘，推动卡淘球星卡一级市场业务发展，促进卡淘球星卡二级市场社群扩展，进一步完善公司在卡牌产品、体育文化产业的布局，打造综合休闲娱乐全产业链，2022 下半年外部体育赛事有望驱动板块热度回暖，驱动体育新消费新增量的发展。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为41.1、45.9、50.8 亿元，归母利润分别为3.88、5.0、6.3 亿元，EPS 分别为0.96、1.23、1.55 元，当前股价对应PE 分别为14、10.9、8.6 倍，内外因致公司上半年业绩承压，但第三季度阶段性业绩修复，后续关注主业修复进展，中长期看公司打造民族品牌，主业渐修复叠加新业务稳健布局，进而维持“买入”投资评级。

    风险提示

    疫情波动的风险、游戏产品不及预期的风险、人才流失风险、研发成本上涨的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、政策监管的风险、市场竞争的风险、原材料价格波动的风险、新业务推进不及预期的风险、宏观经济波动风险。