本报告导读：

    业绩符合预期。三大板块稳步发力，投放、研发力度加大压缩短期利润。拓展体育文化产业，综合产业联动发展。

    投资要点：

    维持“增持”评级，下调目标价至33元。考虑到短期疫情影响及新游销售费用提升，下调2022-2024 年EPS 至1.65/1.95/2.22 元（前值2022-2023为1.85/2.24 元），相应下调目标价至33 元，维持“增持”评级。

    事件： 公司2021 年实现营业总收入38.07 亿元，同比增加48.61%；实现归母净利润5.74 亿元，同比下降47.53%；扣非归母净利润5.06 亿元，同比下降10.87%。2022Q1 实现归母净利润0.92 亿元，同比下降53.77%；扣非归母净利润0.83 亿元，同比下降54.51%。

    三大板块稳步发力，投放、研发力度加大压缩短期利润。2021年公司营业收入增长的主要原因是互联网创新营销业务规模高速增长，同比增速231.7%，2021 年归母净利润大幅下降主要系2021Q1 对上海细胞治疗集团股权核算方法的变更，形成较大的非经常性损益；2022Q1归母净利润大幅下降主要系推广费用增加以及增加移动游戏业务的研发投入所致，2022Q1 预计发生推广费用同比增加47%，推广费用预计将于2022Q2-Q4 逐步回收，2022Q1 发生研发费用同比增加38%。

    拓展体育文化产业，综合产业联动发展。在保证现有业务板块稳定发展，积极推进移动游戏创新的基础上持续优化战略布局。2022年1月，公司战略投资体育文化收藏卡发行商及交易平台卡淘，拓展打造综合休闲娱乐全产业链，推动卡淘球星卡一级市场业务发展，促进卡淘球星卡二级市场社群扩展，体育新消费可期。

    风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险等