游戏、营销、扑克牌业务全方位增长，维持“买入”评级公司公布2021 年半年度报告，2021H1 实现营业收入19.95 亿元（同比+95.84%）；实现归母净利润3.67 亿元（同比-54.15%），扣非归母净利润3.27 亿元（同比+17.19%）。二季度公司实现营业收入10.14 亿元（同比+109.36%，环比+3.36%）；实现归母净利润1.68 亿元（同比+22.90%），扣非归母净利润1.44 亿元（同比+7.18%）。业绩增长主要系报告期内公司游戏和扑克牌业务表现稳定，同时本期芦鸣科技公司88%股权被纳入合并报表。我们看好公司休闲游戏业务稳固业绩基本盘的同时，短视频广告营销、电商代运营等业务持续贡献业绩增量。基于2021H1 业绩，我们维持2021-2023 年盈利预测不变，预测2021-2023 年归母净利润分别为8.09/10.52/12.05 亿元，对应EPS 分别为2.01/2.61/2.99 元，当前股价对应PE 分别为8.4/6.4/5.6 倍，维持“买入”评级。

    　　海外游戏产品流水稳定，国内休闲游戏业务优势稳固公司海外游戏产品《Bingo Party》、《Bingo Journey》等在海外休闲竞技类游戏中极具竞争力，累计注册用户超2,500 万人，屡获Google Play 全球推荐。国内休闲游戏产品矩阵丰富，主要运营的手游产品累计注册用户超7,000 万人。核心产品《捕鱼炸翻天》（2021 年以来iOS 游戏畅销榜排名52-93 名）、《指尖捕鱼》（2021年以来iOS 游戏畅销榜排名74-152 名）生命周期长，用户粘性高，流水保持稳定增长。公司持续加大研发投入以稳固在捕鱼、棋牌类赛道上的优势地位，并积极尝试养成等游戏新品类，2021H1 研发费用同比增长69.66%。

    　　覆盖营销服务全链路，互联网创新营销业务打开业绩增长新空间公司收购芦鸣科技，完成策划营销、创意设计、品牌传播、内容制作等全链路服务团队的建设，2021H1 数字营销业务营业收入同比增长1987.40%。公司拥有行业领先的短视频制作和内容创作团队，为不同类型的客户提供独特的创意内容；营销业务核心成员来自今日头条等主流媒体平台，客户资源深厚，多为腾讯、众安、康师傅等头部品牌。公司与巨量引擎Marketing API 的深度对接，基于强大的数据分析能力，不断提升广告营销效率，有望实现业绩的持续高速增长。

    　　风险提示：新游戏上线进度低于预期；市场竞争加剧导致买量成本上升；海外游戏业务面临的政策风险；疫情等外部冲击的影响存在不确定性。