事件：

    2020H1，公司营收同比增长24.38%至10.19 亿元；归母净利同比增长436.70%至8.00 亿元；扣非后归母净利增长99.51%至2.79 亿元。

    点评：

    公司2020H1 扣非归母净利润同比大幅增长99.51%，国内外游戏的流水持续上涨且随着国内疫情的好转，2020Q2 扑克牌业务经营业绩抬升。具体分业务来看：1）公司游戏业务：公司2019 年收购成蹊科技剩余股权，并于年末并表大鱼竞技，再次收购大鱼竞技剩余49%的股权，未来海外游戏流水及整体经营情况将得到进一步提升，同时CPS（按销售额付费）渠道游戏用户减少导致营业成本同比减少43.70%；2）扑克牌业务营收同比增长20.82%至3.75 亿元，相应毛利率同比增加13.02pct 至25.18%。

    公司休闲游戏产品持续布局海内外市场且多款产品运营良好：1）20H1上线《指尖捕鱼》《小美斗地主》等均维持在IOS 同品类畅销榜前列，国内市场的产品《小美斗地主》于今年1 月11 日正式上线，春节期间在iOS游戏免费榜排名第一，而目前流水维持良好的《捕鱼炸翻天》《大神捕鱼》等产品，持续为公司带来利润高增长；2）海外市场休闲竞技游戏产品《BingoParty》、《Bingo Journey》在包括App Store、Google Play 等平台运营，用户数创新高，是目前国内出海休闲竞技类游戏单品排名靠前的游戏。

    收购芦鸣科技剩余88%股权，加强互联网营销业务布局：1）芦鸣科技与大量头部客户形成长期稳定的合作关系如腾讯，阿里游戏，淘宝，网易，哔哩哔哩，爱奇艺，花西子等公司；2）前期公司与芦鸣科技、华策影视共同成立了合资公司，携手探索短视频的商业变现。

    盈利预测、投资评级和估值：公司与字节跳动、腾讯、快手等互联网公司紧密合作，在休闲游戏新赛道海内外领先布局，通过收购芦鸣科技布局积极布局短视频业务，且前期进行股权激励进一步绑定核心团队人员。我们略微上调20-22 净利润预测至10.71/7.89/9.63 亿元， 对应EPS2.68/1.97/2.41，PE13/18/15x，上调至“买入”评级。

    风险提示：游戏行业监管风险，新业务进展不达预期、竞争加剧