公司发布2020年半年报业绩预告，预计2020Hl实现归母净利润7.62亿元-8.32亿元，同比增长440%490%，其中，对上海细胞治疗集团有限公司股权会计核算方法变更形成非经常性损益5.1 亿元，剔除后预计归母净利润为2.52亿元-3.22亿元，同比增长78.549%-128 54%。

    　　点评：

    业绩符合预期，游戏板块高速发展。公司2020Q2实现归母净利润0.98亿元-1.69亿元，同比增长11 34%-91.09%，业绩继续维持高增长。分拆看，扑克牌业务预计稳定增长，游戏业务保持高速发展态势，活跃用户及流水高速增长。

    　　转型升级实现“大娱乐”发展战略，未来成长空间广阔。①公司通过收购成蹊科技剩余股权，控股大鱼竞技等互联网游戏公司，成功完成了转型升级，已形成以扑克牌和移动游戏为主的两大业务板块，其中，扑克牌业务保持稳定发展势头，游戏业务成为公司新的成长驱动力。②公司过去核心游戏业务为捕鱼系列，今年以来在IOS畅销榜中表现良好，而今年春节期间上线的《小美斗地主》，春节期间在ios游戏免费榜排名第一。公司于今年6月公告收购芦呜科技88%的股权，在以短视频为中心的互联网营销领域进行布局，并有望借此深化与字节跳动的合作，完成以“扑克牌+游戏+营销”三轮驱动的商业模式，打开成长空间。：盈利预测及投资建议：疫情持续时间超过预期，游戏业务高成长潜力明显，上调目标价及盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为2.74、2.10.2.56元（暂不考虑收购芦鸣科技剩余88%股权带来的业绩增厚），对应PE分别为9.86X、12.87X、10.54X。给予“买入”评级。

    　　风险提示：广 告业务变现不及预期，商誉减值风险。