本报告导读：

    　　公司作为领先的休闲移动手游研发商，有望在休闲游戏大发展的背景下，依靠多品类休闲移动游戏不断增厚业绩。

    　　投资要点：

    　　维持目标价65.46元，维持增持评级。公司深耕休闲移动游戏市场，拥有出色的休闲游戏研发运营能力，有望在休闲游戏快速发展的大背景下不断增厚业绩，维持2020-2022 年EPS 2.67/2.27/2.79 元不变（2020Q1 确认投资收益5.1 亿元），维持目标价65.46 元，维持增持评级。

    　　事件：公司公告2020 年半年度业绩预告，预计2020H1 实现归母净利润7.6 亿-8.3 亿元，同比大幅增长440%-490%。扣除因上海细胞治疗集团股权会计核算方法变更形成的非经常性损益5.1 亿元影响，公司归母净利润约为2.5 亿-3.2 亿元，同比增长78.54%-128.54%，符合预期。

    　　“强研发+强营销”造就头部休闲手游研运商。公司业绩高速增长，系因公司多年来出色的休闲游戏研发运营能力，在捕鱼、bingo、棋牌等多个休闲手游品类均有布局，受益于休闲手游市场的快速发展；同时公司买量能力出色，在多买量渠道已积累多年经验，先发优势显著。

    　　公司此前发布收购芦鸣科技剩余88%股权议案，构建公司休闲游戏市场“强研发+强营销”矩阵，深化互联网营销全产业链布局，保持头部休闲游戏研运商地位，增强公司长期竞争力。

    　　催化剂：游戏行业渠道分化，短视频等买量市场高速扩张

    　　风险提示：政策监管趋严风险，市场竞争加剧风险，休闲游戏发展不及预期风险