本报告导读：

    　　公司作为领先的休闲移动手游研发商，有望在休闲游戏大发展的背景下，依靠多品类休闲移动游戏不断增厚业绩。

    　　投资要点：

    　　维持目标价65.46元，维持增持评级。公司立足于领先的影音视频技术，手握丰富版权资源，有望全面受益于版权价值上升，增厚业绩。

    　　上调2020-2022 年EPS 由1.53/2.27/- 至2.67/2.27/2.79 元（2020Q1 确认投资收益5.10 亿元），维持目标价65.46 元，维持增持评级。

    事件：公司公告拟以现金方式收购参股公司上海芦鸣网络科技有限公司剩余88%股权，购买价格为2.63 亿元。本次交易若完成，芦鸣科技将成为公司全资子公司。芦鸣科技承诺于2020 年-2023 年分别实现不低于人民币2700 万元、3500 万元、4000 万元和4500 万元的净利润，业绩承诺可累计计算。

    强化公司流量运营能力，深化公司产业链布局。芦鸣科技为优质互联网营销公司，以技术和数据驱动流量运营，深挖流量价值，拥有互联网营销全产业链；其在字节跳动等头部互联网平台，以大数据精准营销技术优化广告投放方案，为电商、游戏、金融、教育等行业客户提供服务；2019 年实现净利润2069 万，2020 年1-4 月实现净利润447万。此次收购芦鸣科技，公司得以利用芦鸣科技出色的精准营销能力以及累积的优质头部客户资源，合力公司优质休闲游戏研发能力，构建公司休闲游戏市场“强研发+强营销”矩阵，深化互联网营销全产业链布局，增强公司长期竞争力。

    催化剂：游戏行业渠道分化，短视频等买量市场高速扩张 风险提示：收购预案未能落地风险，休闲游戏发展不及预期风险