事件

    　　4 月8 日，广东联盟清开灵等中成药集中带量采购拟中选结果进行公示，以岭药业连花清瘟颗粒备选价为2.3295 元/袋。

    　　4 月9 日，以岭药业发布公告，经公司董事会审议通过了《关于对外捐赠的议案》，公司决定通过中国红十字基金会向上海地区捐赠价值5000万元连花清瘟防疫物资。此前，公司已经向上海捐赠价值1100 万的连花清瘟胶囊，并向吉林捐赠了500 万的连花清瘟胶囊。

    　　点评

    　　连花清瘟是新冠推荐用药。2020 年疫情暴发以来，连花清瘟作为“三药三方”中的一种，被纳入第四版至第九版新冠诊疗方案中，推荐用于观察期、轻型、普通型新冠患者。

    　　连花清瘟集采降幅1%，降价温和超预期。连花清瘟颗粒最高有效申报价为3.75 元/袋，近一年的全国最低中标价、全国中位中标价均为2.35元/袋。以全国中位中标价进行计算，连花清瘟颗粒降价幅度为1%。

    　　连花清瘟还有持续增长空间。连花清瘟在2020 年达到42 亿元销售额，同比增长150%。2021 年四季度期，国内疫情反复，部分城市药店渠道的感冒药销售收到管控，在此影响下，预计连花清瘟2021 年全年销售额会小幅下滑。2022-2023 年，预计海外市场放量、政府及企业采购、国内观察期及轻中症患者用药增长、以及潜在的居民自备需求将会成为连花清瘟新的增长点。

    　　中药创新药政策持续利好，公司心脑血管三大产品持续增长，二线产品高速增长，研发管线丰富，公司长期成长可期。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们维持公司的盈利预测， 预计公司2021-2023 年营收分别为101.3/119.4/140.0 亿元，归母净利润分别为13.9/16.7/20.1 亿元。当前股价对应2021 年至2023 年PE 为47/39/32 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情变化风险，中成药集采风险，产品销售不及预期风险，医保等政策监管风险，新药研发进度不及预期风险。