投资要点

    近日，以岭药业发布了2018 年年报，报告期内，公司实现营业收入48.15亿元（+17.97%），归母净利润5.99 亿元（+10.82%），扣非后归母净利润5.69 亿元（+11.94%），EPS 0.50 元，同时，公司发布2019 年一季报，报告期实现营业收入15.50 亿元（-1.94%），归母净利润2.88 亿元（-7.18%），扣非后净利润2.79 亿元（-9.53%）。

    盈利预测与估值：公司作为一家优秀的中成药企业，产品梯队丰富，尤其在心脑血管、抗感冒领域不乏潜力大品种，而且拥有强大的营销实力作为支持，同时积极布局制剂出口、创新研发、保健饮品和大健康业务，培育新的增长点，后续相关产业的布局值得关注，我们调整了公司盈利预测，预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.57、0.68、0.80 元，对应2019 年4月24 日股价的PE 分别为23X、19X、16X 倍，继续给予“审慎增持”评级。

    风险提示：原料涨价、新产品推广低于预期、国际化进程低于预期等