23Q3 营收、利润增速亮眼。23Q3 公司实现营收37.38 亿元，同比增长38.89%；实现归母净利润5.61 亿元，同比增长174.58%；实现扣非后净利润4.67 亿元，同比增长181.59%，延续上半年强势复苏态势。

    　　国内游戏基本盘稳固，传奇市场走向统一，生态逐步完善。上半年公司国内游戏基本盘稳健，由公司引入，腾讯代理发行的卡牌RPG 手游《七人传奇：

    　　光与暗之交战》上线首日即登顶iOS 免费榜第一，TapTap 热门榜总榜第一。

    　　公司控股子公司亚拓士与著作权共有人娱美德就《传奇》系列游戏达成为期五年的合作协议，亚拓士可向中国大陆市场独立对外完整行使《传奇》系列游戏的著作权，使得20 余年来纠纷不断的《传奇》系列IP 在国内走向统一，恺英网络、中旭未来、三九互娱、三七互娱等重要合作伙伴相继与公司完成传奇IP 合作签约，将针对性推出全新的产品，全面推动传奇IP 生态进化。

    　　我们认为，协议的达成有望进一步释放线其商业价值，为公司游戏业务的后续业绩带来持续的动能

    　　点点互动新游表现出色，9 月跻身中国游戏厂商出海收入TOP3。在游戏海外发行方面，公司旗下的点点互动表现出色，9 月Data.ai 公布的中国游戏厂商及应用出海收入30 强榜单中，公司研发的《Whiteout Survival》成功跻身前3，点点互动也稳居中国厂商出海收入排行榜TOP3。

    　　算力租赁等新业务成长空间广阔。2023 年随着人工智能创新浪潮的到来，公司将“云数据事业部”升级为“人工智能云数据事业部”。公司与战略合作伙伴腾讯签订了算力综合服务合同，同时和利通电子成立算力合资公司，公司将会从传统的单一机柜托管服务扩展为“算力综合服务”全产业链模式，从IDC 转型为AI+IDC，增强互联网平台客户业务粘性，为客户创造更高的价值，此外根据公司官方公众号的披露，公司智算力业务的首批数十台GPU已经到货，预计四季度将实现算力租赁收入，打开更大成长空间。

    　　盈利预测与估值分析。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.25、0.32、0.39 元/股。我们认为公司经典游戏表现稳定，新游储备丰富，参照可比公司，我们给予公司2023 年30~35 倍动态PE，对应合理价值区间为7.50~8.75元/股，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。新游上线推迟，VR、AI 等新技术应用低于预期。