全球领先的游戏厂商，加速IDC 及硬科技领域发展。公司成立于2005 年，通过收购点点互动、盛趣游戏等游戏公司，逐渐形成了集研发、发行、运营为一体化的业务布局。2020 年，公司开启IDC 相关业务，2022 年3 月公司成立“云数据事业部”，将数字基建作为公司未来的长期发展战略。公司第一大股东为董事长王佶，腾讯是公司第二大股东，持股比例达10%，和公司在IDC、游戏研发发行等领域有持续深入合作。

    　　深耕游戏产业二十余载，打造顶级IP 矩阵，推进精品游戏出海。盛趣游戏前身为盛大游戏，是中国游戏产业开创者与变革者，2018-2020 年连续三年实现业绩承诺。受宏观环境、监管政策及国内外游戏行业变化影响，2022 年世纪华通游戏业务受到一定程度影响，但公司通过收缩研发线、精简研发项目，持续降本增效，并计提商誉、各类长期资产减值，我们认为风险已经充分释放。另一方面，传奇版权诉讼胜诉，IP 归属再度明确，目前公司储备有《龙之谷国际版》《饥荒：新家园》《古龙群侠传》等多款新品，有望驱动国内游戏业务恢复高增长。点点互动深耕海外市场，并逐步完成了从代理到自研的业务转型，23Q1 公司新上线的《Frozen City》和《White out Survival》表现出色，使公司实现了细分赛道的领先。

    　　数据业务：合作腾讯，加速布局IDC 及云计算产业。在IDC 领域，公司2020年参股投资并深度参与了位于上海市松江区的“腾讯长三角人工智能先进计算中心”项目。2021 年10 月，公司与腾讯云计算（北京）有限责任公司签订了《战略合作协议》，双方将在数据中心业务、产业园合作开发等领域展开战略合作。截至2023 年7 月5 日，深圳数据中心一期项目已经结构封顶，目前处于机电安装和第三方测试阶段，公司预计将于2023 年下半年正式步入首批交付机柜的运营期开始产生营业收入，同时预计深圳数据中心项目于2025 年实现净利润转正。我们认为公司云数据业务和腾讯、华为等重要厂商的合作正在有序推进，未来有望作为公司重要科技战略，提升公司在数字产业的核心竞争力。

    　　盈利预测与估值分析。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.25、0.32、0.39 元/股。我们认为公司经典游戏表现稳定，新游储备丰富，参照可比公司，我们给予公司2023 年35~40 倍动态PE，对应合理价值区间为8.83~10.09元/股，首次覆盖给予公司“优于大市”评级。

    　　风险提示。商誉减值风险，新游戏上线不及预期。