事件：公司发布2022年半年度业绩预告。2022年上半年，公司预计实现归母净利润5-7亿元，同比下降71.4%-79.6%，主要系公司于2021 年上半年确认了非经常性损益16.82 亿元造成的高基数影响所致，为一次性影响；预计扣非净利润为4.3-6.3亿元，较2021 年同期下降17.9%-44.0%。

    《庆余年》上线表现亮眼，新游储备丰富值得期待。公司保持互联网游戏业务领先地位，新游老游均表现良好。2022 年3 月上线《庆余年》手游登顶2022年IP 新游首月流水榜，下半年流水表现可期；长线运营的《最终幻想14》等作品持续贡献流水。《传奇天下》《龙之谷世界》《饥荒：新家园（待定）》《遗忘者之旅（代号：远征）》《诸神之战》《Lyra》《Enigmite's Prophecy》《项目代号J&J》等多品类新游储备丰富，后续上线商业化表现值得期待。

    云数据业务稳步推进，有望构筑新增长曲线。报告期内，位于深圳市的弈峰科技光明5G大数据中心项目中标华为云数据中心项目；数据安全业务落地与卫士通的合作。此外，公司于2 月28 日整合深圳数据中心项目、长三角数据中心项目及其他相关业务，成立“云数据中心事业部”，助力公司加快IDC资源整合，提高该领域业务的经营效率，加速资源获取和技术升级，竞争力有望进一步显现。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为20 亿元、27.6 亿元、34.2 亿元，对应PE 分别为17 倍、12 倍、10 倍。考虑到2022 年公司将迎来产品大年，后续储备项目丰富，IDC业务加速整合，公司有行业领先地位，叠加板块估值修复叠加，维持“买入”评级。

    风险提示：国内外政治、政策风险导致市场风险偏好继续下行，游戏行业监管力度超出预期，新游上线表现不及预期，老游戏流水下滑超预期。