全球领先的游戏厂商，布局IDC，加速硬科技领域发展。世纪华通成立于2005年10 月，经过多年的发展，公司游戏业务已形成了集研发、发行、运营为一体化的业务布局。2020 年，公司开启IDC 相关业务布局，2022 年3 月公司成立“云数据事业部”，加速在硬科技领域的发展。公司第一大股东为董事长王佶，林芝腾讯是公司第二大股东，持股比例达10%，目前公司已经在游戏研发运营、IDC 等业务领域和股东腾讯达成深度合作，未来强强联合，有助于公司在游戏、数据存储安全等领域的进一步发展。

    　　深耕游戏产业二十余载，打造顶级IP 矩阵，推进精品游戏出海。在游戏领域，公司拥有盛趣游戏、点点互动等游戏公司。盛趣游戏前身为盛大游戏，盛大游戏是国内游戏行业发展的最早期奠基人，2020 年盛趣游戏实现扣除非经常性损益后净利润29.86 亿元，连续三年实现业绩承诺，重点产品《庆余年》已于3 月25 日正式上线，此外储备产品包括《传奇天下》等。

    　　点点互动深耕海外市场，通过代理发行《阿瓦隆之王》、《火枪纪元》等拳头产品形成较高的市场影响力。2021 年，公司在Roblox 平台上推出了首个自研元宇宙游戏《闪耀小镇（LiveTopia）》，成为该平台的现象级游戏。

    　　数据业务：合作腾讯，加速布局IDC 及云计算产业。2022 年1 月12 日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，文件中明确提出加快构建算力、算法、数据、应用资源协同的全国一体化大数据中心体系。作为长三角地区的游戏龙头企业，早在2020 年3 月，公司就通过设立合伙企业智慧云实业，投资IDC 等硬科技项目，2020 年参股投资并深度参与的位于上海市松江区的“腾讯长三角人工智能先进计算中心”项目。2021 年10 月，公司与腾讯云计算（北京）有限责任公司签订了《战略合作协议》，双方将在数据中心业务、产业园合作开发等领域展开战略合作。我们认为公司云数据业务和腾讯等重要厂商的合作正在有序推进，未来有望作为公司重要科技战略，提升公司在数字产业的核心竞争力。

    　　盈利预测与估值分析。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.45、0.48、0.57 元/股。我们认为公司经典游戏表现稳定，《庆余年手游》等新游储备丰富，2021 年“腾讯长三角人工智能先进计算中心”出表后，负债压力减轻，财务质量得以大幅转好。参照可比公司，我们给予公司2022 年15-18 倍动态PE，对应合理价值区间为7.20-8.64 元/股，首次覆盖给予公司“优于大市”评级。

    　　风险提示。商誉减值风险，新游戏上线不及预期。