事件:3月8日 ,SensorTower发布了2022年2月中国手游发行商在全球AppStore & Google Play 的收入TOP30 排名,点点互动排名20,为新晋榜单者。

    两款主力游戏带动海外流水表现亮眼:2H21 起,《Family Farm Adventure 菲菲大冒险》的海外流水快速增长,并成为目前收入最高的出海模拟经营手游;21.8 于欧美地区发布的RPG 手游《Valor Legends》收入也快速上升。据SensorTower 预估,《Valor Legends》2月份iOS 收入已达到百万美元级别,并稳居美国市场iOS 游戏畅销榜TOP80 内。

    国内版号暂未定弦,海外业务确定性增长:公司国内外业务平衡发展,截至1H21点点互动海外游戏收入占总游戏收入比重近4 成。近2 年来点点研发投入加大,点点互动2022 年pipeline 将覆盖策略、卡牌、休闲、博弈等众多品类,某款SLG 产品内部预期至少实现单月千万美金流水,将在海外上线。国内游戏版号自21年7月发放版号后至今未再发放,市场担忧老游戏的流水自然下滑,未能有新游接替增长。我们认为,海外业务有出色表现+丰富的pipeline 储备,料将成为业绩增长的接力棒。

    盈利预测与投资建议:预测21-23 年EPS 分别为0.43 元、0.54 元和0.67 元,未来三年归母净利润将保持15.84%的复合增长率。近期市场因外围因素扰动估值下滑,我们认为公司有业绩的高确定性+龙头地位+板块估值修复叠加,可继续给予公司20 倍PE,对应目标价10.8 元,维持“买入”评级。

    风险提示:国内外政治、政策风险导致市场风险偏好继续下行,游戏行业监管力度超出预期,新游上线表现不及预期,老游戏流水下滑超预期。