事件：

    公司发布2019 年业绩快报。2019 年公司实现营业收入151.1 亿元（YoY+21.65%），实现归母净利润25.5 亿元（YoY+89.49%）；若不考虑同控调整对利润表的影响，全年归母净利润29.6 亿元，符合预期。

    点评：

    2019 年公司旗下主要游戏表现良好，净利润高速增长。1）盛趣游戏：

    公司端游产品收入和利润稳定增长；除传奇系列端游外，《龙之谷》Q4 在腾讯WeGame 平台上线带来增量利润贡献；《最终幻想14》在国内热度不减。手游产品矩阵化运营整体流水预计亦有增长。2）点点互动：旗下主要代理的游戏《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》长线运营情况良好；19 年上半年公司营收增长28%，全年仍有望维持高增速。

    2020 年新游产品将陆续上线，手游产品大年值得期待。1）2 月底偶像养成和经营类游戏《樱桃湾之夏》（AKB48 正版授权，TapTap 评分8.3）已经上线，公司在多品类游戏的开拓上成果逐步显现；2）《龙之谷手游2》

    不删档预约已经全面开启，预计将在Q2 正式上线。

    募集配套资金工作稳步推进，资金实力进一步增强，为后续发展奠定坚实基础。1）根据再融资新规，公司对重大资产重组募集配套资金方案进行调整，调整项包含发行对象、发行价格、发行数量上限及锁定期；调整后的方案定价更加灵活，有利于公司引入更多投资者，进一步增强公司资金实力，优化股东结构并提升公司治理。2）方案调整已经董事会审议通过，3 月5 日将召开临时股东大会进行审议；若通过将进入发行流程。

    估值与评级

    公司FY19 净利润高速增长符合预期，期待20 年新游表现验证公司研发实力；募集配套资金工作推进顺利，有望进一步优化公司投资者结构、提升公司治理。我们根据公司业绩快报，略微下调公司19-21 年净利润预测至29.6/39.5/44.9 亿（前值30.9/39.6/45.1 亿），EPS 为0.50/0.66/0.75元，对应27/20/18x PE，维持“买入”评级。

    风险提示：产品表现不达预期、商誉减值、诉讼风险、解禁及质押风险