事件： 龙佰集团发布2021 年半年报，报告期公司内实现营业收入98.63亿元，同比增长55.26%；归母净利润24.35 亿元，同比增长88.33%，按最新总股本计，实现摊薄每股收益1.02 元，每股经营性净现金流0.64 元。

    　　2021Q2 单季度实现营业收入52.05 亿元，同比增长96.44%，环比增长11.75%；实现归母净利润13.71 亿元，同比增长250.13%，环比增长28.91%。

    　　维持“审慎增持”评级。受益下游需求复苏，钛白粉供需趋紧价格持续上升，叠加公司产能利用率提升，带动钛白粉业务量价齐升。此外，公司钛精矿与钛精矿产品盈利能力大幅上升，显著增厚公司2021H1 业绩。

    　　龙佰集团中国钛白粉标杆企业，硫酸法与氯化法双龙头，生产规模亚洲第一，全球第三，实现从钛矿原料经加工到高钛渣，再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛、钛合金等钛全产业布局。公司产品质量稳定，售价高于同行业；产业链纵向一体化布局、清洁联产实现成本持续降低。公司技术领先，成功突破氯化法工艺，一期6 万吨/年于2016 年满产，现已技改至10 万吨/年，产能逐步释放；二期2×10 万吨/年具备规模优势，产能正处放量，三期10 万吨/年建设稳步推进；新立钛业6 万吨已成功复产，扩产20 万吨氯化钛白项目稳步推进。此外，公司进军锂电正负极材料，有望依托钛产业链优势实现成本领先，充分享受全球新能源车发展红利。我们上调公司2021-2023 年EPS 预测分别至2.12、2.39、2.84 元，维持“审慎增持”

    　　的投资评级。

    　　风险提示：产品价格大幅波动的风险，新建项目投产不及预期的风险。