公司发布2021 年半年报，上半年实现收入98.6 亿元（同比+55.3%），归属净利润24.3亿元（同比+88.3%），归属扣非净利润24.0 亿元（同比+87.3%）。其中Q2 单季度实现收入52.1 亿元（同比+96.4%，环比+11.7%），归属净利润13.7 亿元（同比+250.1%，环比+28.9%）。

    　　事件评论

    　　进入旺季，钛白粉企业主动提价。2020 年钛白粉市场呈“N”形走势，进入2021年，Q1 钛白粉市场均价格/价差分别为17747/9940 元/吨，同比增长19.5%/7.1%，量价齐升推动下，公司收入与业绩较去年Q1“抢出口”行情仍有明显增长，Q2 钛白粉市场均价格/价差分别为20646 /11227 元/吨，同比增长47.4%/27.4%，钛白粉强景气提升，Q3 钛白粉市场均价格/价差分别为19593/9889 元/吨（截至2021.8.22），同比增长50.7%/23.5%，Q3 行情较Q2 稍显回落，主要因为行业进入传统淡季。然而近期“金九银十”传统旺季来临，公司主动进行大幅提价，行业内众多企业跟随提价，看好钛白粉行业强势回暖。

    　　主要产品量价齐升，助推收入业绩大幅抬升。2021H1，公司销售钛白粉43.8 万吨，同比增长23.1%；销售海绵钛5985 吨，同比增长79.1%；销售铁精矿198.1万吨，同比增长3.7%，生产钛精矿47.8 万吨，同比增长9.3%，叠加价格明显回暖，收入业绩大幅改善。上半年公司钛白粉业务毛利率为43.7%，同比提升0.8pct。

    　　在建项目持续推进，多极发展。上半年，公司在建项目超过80 项，集团围绕钛白粉、金属钛、矿产品、新能源等产业规划了超500 亿的营业目标。原材料，50 万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程建设项目建成投产后，将国产钛精矿升级为氯化钛渣，同时获得高品质铁；钛白粉，氯化法钛白粉生产线建设项目提升公司先进产能，优化产品结构；海绵钛，转子级海绵钛智能制造技改项目推进公司融入高端制造供应链。此外，公司通过资本运作，向钪、钒、锆等领域靠拢，发展高端领域新型材料，成立佰利新能源材料公司，吹响进军新能源电池行业的号角，建设5 万吨/年磷酸铁锂与2.5 万吨/年石墨负极材料一期项目。

    　　公司是全球钛白粉行业龙头，依托钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金全产业链的优势，持续推动成本下降，扩大氯化法钛白粉与海绵钛产能，并行开拓钪钒锆业务的应用场景，以及电池正负极材料，发展前景光明。预计公司2021-2023 年归属净利润分别为56.5、70.6 和91.9 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 下游需求不及预期；

    　　2. 新项目建设进度不及预期。