龙佰集团发布公告 ，拟投资建设年产20 万吨锂离子电池材料产业化项目、年产10 万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目、年产20 万吨电池材料级磷酸铁项目、年产10 万吨氯化法钛白粉扩能项目，上述项目合计总投资为54 亿元。

    　　扩产氯化法钛白粉，产业链延伸进军锂电材料。公司具备10 万吨/年单套氯化法钛白生产线的设计、安装和开车能力。此次扩产项目总投资7亿元，吨均投资额7000 元。扩能提高产品市场占有率，配套公司高盐废水深度治理项目及硫氯耦合，增强公司循环经济的同时可为锂离子电池材料产业化项目提供烧碱、双氧水等辅料。公司20 万吨锂离子电池材料产业化项目主要建设内容为年产20 万吨磷酸铁锂生产线及配套设施，20 万吨电池材料级磷酸铁项目为为磷酸铁锂提供前驱体。公司在2 月发布公告成立子公司河南龙佰新材料科技有限公司，此次锂电产业化项目为成立子公司后续公告。公司硫酸法钛白粉副产硫酸亚铁可为磷酸铁锂提供低成本铁源。项目分三期建设，一期二期分别建设年产5 万吨磷酸铁锂生产线，三期建设年产10 万吨磷酸铁锂生产线。公司在3 月发布公告，收购中炭新材料100%股权，此次10 万吨人造石墨负极材料项目同样为后续公告。公司正负极材料有望发挥协同效应。

    　　成本助推，旺季来临，钛白粉价格有望维持高位。钛白粉上游液碱、天然气、硫酸价格跳涨。根据百川盈孚，三季度以来硫酸均价由579 元/吨上涨至784 元/吨，理论上钛白粉吨均成本上涨820 元/吨。一体化使龙佰集团充分受益于原辅材料价格大幅上涨带动的钛白粉上涨行情。

    　　“金九银十”为钛白粉传统旺季，6 月份房屋竣工面积累计同比增长25.70%，强势反弹。全资子公司四川龙蟒矿冶投资建设700 万吨绿色高效选矿项目进一步增强公司钛白粉业务上游配套及成本优势。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们看好钛白粉强景气周期及公司“大化工、低成本”优势，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为48.64/52.83/61.65 亿元，对应PE 分别为17X/15X/13X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：钛白粉价格大幅下跌，新建项目不及预期。