本报告导读：

    　　公司积极扩建氯化钛白产能，布局人造石墨负极产品，并利用钛白副产品制备高附加值的磷酸铁材料，进一步生产磷酸铁锂，全面进军新能源领域，预计带动公司业绩加速增长，维持增持评级。

    　　速增长，维持增持评级。

    　　事件：

    　　公司2021年8 月13 日公告称， 拟投资47 亿元，投资建设10 万吨磷酸铁、10 万吨人造石墨和20 万吨磷酸铁锂项目。且拟投资7 亿元，用于建设年产10 万吨氯化法钛白粉扩能项目。

    　　评论：

    　　维持“增持”评级。维持2021-2023 年EPS 分别为2.11、2.21、2.37元。考虑公司钛白粉景气预计向上，给予2022 年21 倍PE 估值，维持目标价45.80 元。

    　　布局电池材料，全面进军新能源。（1）磷酸铁：投资12 亿，全资子公司河南佰利新能源材料建设20 万吨电池材料级磷酸铁生产线以及相关配套工程设施。（2）人造石墨负极：投资15 亿，公司全资子公司河南中炭新材料科技有限公司拟投资建设年产10 万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目。（3）磷酸铁锂：投资20 亿，公司全资子公司河南龙佰新材料科技有限公司拟投资建设年产20 万吨磷酸铁锂生产线以及相关配套工程设施。

    　　布局高端轻合金，产业配套再升级。（1）合金：公司与中国铝业集团高端制造股份有限公司等发起成立高端轻合金研究院。研究院定位国家轻合金高端制造领域的“引领者”，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。 （2）钛精矿：全资子公司四川龙蟒矿冶拟投资建设700 万吨绿色高效选矿项目，项目建成后，公司新增铁精矿160 万吨/年、钛精矿40 万吨/年、硫钴精矿1.5 万吨/年，可生产铁精矿500 万吨/年、钛精矿120 万吨/年、硫钴精矿5 万吨/年。 （3）钛白粉：公司控股子公司河南佰利联新材料有限公司拟投资建设年产10 万吨氯化法钛白粉扩能项目，氯化法生产工艺在节能环保方面具备显著优势。

    　　龙佰集团凭借成本及技术优势不断扩产能，剑指全球龙头。目前，公司拥有钛白粉产能101 万吨，规模居全球第三，亚洲第一。中长期来看，全球钛白粉新增供给看中国氯化法，中国氯化法看龙蟒佰利。公司是国内极少数有效突破氯化法技术的企业，此外公司通过高钛渣原料国产化、完善产业链等增强成本优势，剑指全球龙头。

    　　风险提示：在建工程不及预期的风险、发生安全事故的风险。