事件：

    　　公司发布《关于投资建设年产3 万吨转子级海绵钛技术提升改造项目的公告》

    　　和《关于投资建设700 万吨绿色高效选矿项目的公告》，公司控股子公司甘肃国钛拟投资建设3 万吨/年转子级海绵钛技术提升改造项目，将甘肃国钛现有海绵钛生产线扩建至3 万吨，建设周期为4 年。公司全资子公司四川龙蟒矿冶投资建设700 万吨绿色高效选矿项目，新增处理原矿700 万吨/年，新增铁精矿160 万吨/年、钛精矿40 万吨/年、硫钴精矿1.5 万吨/年。项目建成后，公司原矿处理能力2200 万吨/年，可生产铁精矿500 万吨/年、钛精矿120 万吨/年、硫钴精矿5 万吨/年，建设周期为一年七个月。

    　　公司发布《关于投资建设年产10 万吨氯化法钛白粉扩能项目的公告》，对现有氯化法钛白粉生产线进行扩建，新增部分设备，实现产品专线生产，提高产品质量。

    　　公司发布《关于投资建设年产20 万吨电池材料级磷酸铁项目的公告》、《关于投资建设年产20 万吨锂离子电池材料产业化项目的公告》、《关于投资建设年产10 万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目的公告》，将新建设年产20 万吨电池材料级磷酸铁生产线、年产20 万吨磷酸铁锂生产线、年产10 万吨锂离子电池用人造石墨负极材料生产线及相关配套设施。

    　　点评：

    　　氯化法钛白粉扩能，钛白粉龙头地位巩固

    　　公司是国内氯化法龙头企业，拥有氯法钛白粉产能36 万吨，具有氯化法钛白生产线的设计、安装和开车能力。公司一期氯化法项目，是国内目前运行最为稳定、续建规模最大的大型沸腾氯化法项目，此次扩产将使公司的一期氯化法钛白粉产能从6 万吨提升至10 万吨，总产能达到40 万吨，将进一步巩固钛白粉龙头地位，扩大公司的技术优势，发挥行业巨头引领产业转型升级的示范作用。

    　　新增海绵钛和选矿产能，钛产业链全流程强化

    　　海绵钛项目的建设将丰富公司的钛产品系列，依托公司已有的产业链，进一步发挥公司规模化优势，提升公司在钛材行业的地位；选矿项目建成后，公司原矿处理能力2200 万吨/年，可生产铁精矿500 万吨/年、钛精矿120 万吨/年、硫钴精矿5 万吨/年，将提高公司钛白粉原料的自给率，降低原材料价格风险，推动公司钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金全产业链的优化升级。

    　　电池材料项目开始建设，新能源产业链布局持续展开继布局湖北襄阳10 万吨磷酸铁项目后，本次公司在河南基地建设20 万吨磷酸铁、20 万吨磷酸铁锂和10 万吨负极材料项目，向新能源产业链下游进一步拓展。钛白粉企业大量副产硫酸亚铁，本次项目建设将进一步发挥公司自有铁源的原材料优势，有利于公司形成更加完整的产业体系，积极推进公司融入新能源材料生产制造供应链，增强公司综合竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为49.18、54.29、60.29 亿。公司是国内钛白粉龙头企业，拥有较强的规模优势和成本优势，叠加锂电材料项目投产后，其成本优势和盈利能力将进一步增强，故维持“买入”评级。

    　　风险提示：新项目投产不及预期风险；下游需求复苏不及预期风险。