投资要点

    事件： 龙佰集团于 2021年 8 月12 日晚发布多个项目规划，包括：

    （1）年产20 万吨电池材料级磷酸铁项目，预计总投资共12 亿元。项目分三期建设，一期二期分别建设年产5 万吨磷酸铁生产线，三期建设年产10 万吨磷酸铁生产线；

    （2）年产20 万吨锂离子电池材料产业化项目，预计总投资共20 亿元。

    项目分三期建设，一期二期分别建设年产5 万吨磷酸铁锂生产线，三期建设年产10 万吨磷酸铁锂生产线；

    （3）年产10 万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目，计划总投资15亿元。项目分二期建设，一期建设年产2.5 万吨，二期建设年产7.5 万吨；（4）年产10 万吨氯化法钛白粉扩能项目，计划总投资共7 亿元。

    维持“审慎增持”评级。公司强势布局锂电正极材料磷酸铁锂与负极材料人造石墨，有望依托自身原有钛产业链的协同优势实现锂电材料成本领先。

    公司持续加码氯化钛白产能，有望进一步加强钛白粉业务全球话语权。

    龙佰集团中国钛白粉标杆企业，硫酸法与氯化法双龙头，生产规模亚洲第一，全球第三，实现从钛矿原料经加工到高钛渣，再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛、钛合金等钛全产业布局。公司产品质量稳定，售价高于同行业；产业链纵向一体化布局、清洁联产实现成本持续降低。公司技术领先，成功突破氯化法工艺，一期6 万吨/年于2016 年满产，现已技改至10 万吨/年，产能逐步释放；二期2×10 万吨/年具备规模优势，产能正处放量，三期10 万吨/年建设稳步推进；新立钛业6 万吨已成功复产，扩产20 万吨氯化钛白项目稳步推进。此外，公司进军锂电正负极材料，有望依托钛产业链优势实现成本领先，充分享受全球新能源车发展红利。我们维持公司2021-2023 年EPS 预测分别为1.87、1.99、2.21 元，维持“审慎增持”

    的投资评级。

    风险提示：产品价格大幅波动的风险，新建项目投产不及预期的风险。