事件描述

    公司近期发布公告，（1）公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对下游各类客户上调200 美元/吨；（2）公司拟投资建设20 万吨电池材料级磷酸铁、20 万吨锂离子电池材料磷酸铁锂、10 万吨锂离子电池用人造石墨负极材料、10 万吨氯化法钛白粉扩能项目，上述项目均已完成备案。

    事件评论

    进入旺季，钛白粉企业主动提价。2020 年钛白粉市场呈“N”形走势，一季度强劲，二季度受疫情冲击价格大幅下滑，三四季度随着疫情控制行情逐步回暖，整体看，2020 年公司钛白粉销售均价为13156 元/吨（不含税），同比下滑6.0%。进入2021 年，Q1 钛白粉市场均价格/价差分别为17747/9940 元/吨，同比增长19.5%/7.1%，量价齐升推动下，公司收入与业绩较去年Q1“抢出口”行情仍有明显增长，Q2 钛白粉市场均价格/价差分别为20646 /11227 元/吨，同比增长47.4%/27.4%，钛白粉强景气提升，Q3 钛白粉市场均价格/价差分别为19518/9895元/吨（截至2021.8.8），同比增长50.1%/23.6%，Q3 行情较Q2 稍显回落，主要因为行业进入传统淡季。然而近期“金九银十”传统旺季来临，公司主动进行大幅提价，行业内众多企业跟随提价，看好钛白粉行业强势回暖。

    抓住新能源高成长赛道，结合自身优势布局。锂离子电池作为新能源、新材料和新能源汽车三大产业中的重点交叉产业，需求正在逐步扩大。根据动力与储能等领域增长测算，全球磷酸铁锂电池需求量有望从2020 年57.6GWh 增长至2025 年的824.7GWh，具有巨大增长空间。众多企业纷纷布局磷酸铁锂产能，公司投建该项目优势明显，可以利用公司钛白副产品硫酸亚铁和氢气、烧碱、双氧水等，结合公司在粉体材料研发及生产上掌握的经验，持续在产业化中落实“大化工”和“低成本”两大基本要求，制备高附加值的磷酸铁材料，有利于公司形成更加完整的产业体系，积极推进公司融入新能源材料生产制造供应链，增强公司综合竞争力。

    公司是全球钛白粉行业龙头，依托钛矿-钛精矿-高钛渣-氯化法钛白粉/海绵钛全产业链的优势，持续推动成本下降，扩大氯化法钛白粉与海绵钛产能，并行开拓钪钒锆业务的应用场景，以及电池正负极材料，发展前景光明。预计公司2021-2023 年归属净利润分别为59.6、72.7 和103.2 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 下游需求不及预期；

    2. 新项目建设进度不及预期。