事件概述
4 月15 日，公司公告2020 年度报告及2021 年一季度业绩快报。据公告，2020 年全年公司实现总营收141.64 亿元，同比增长24.0%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25.08 亿元，同比增长0.7%。
2021 年一季度公司实现营收45.98 亿元，同比增长24.2%，归母净利润10.61 亿元，同比增加17.8%。
钛白粉量价齐飞助推公司业绩增长
价格方面，2020 年钛白粉市场呈“N”形走势，一季度正值春节前后的备货、补货时期市场表现强势；二季度由于国内外疫情蔓延，需求减少；三四季度随着疫情得到控制，全球经济企稳，钛白粉需求企稳并逐渐恢复，同时因为钛矿等原材料价格上涨的因素，钛白粉价格逐渐回升。
2021 年一季度公司密切跟踪钛白粉供需情况变化，于1 月9 日、2 月8日、3 月11 日分别在原价基础上对国内各类客户上调500 元/吨、1000元/吨、1000 元/吨，对国际各类客户分别上调100 美元/吨、150 美元/吨、150 美元/吨，目前国内一季度金刚石钛白粉均价已达17312 元/吨，为近两年新高。
产量方面，2020 年公司生产钛白粉81.72 万吨，同比增长29.73%，占全国产量的23.27%，其中生产硫酸法钛白粉60.46 万吨，同比增长8.90%，氯化法钛白粉21.25 万吨，同比增长184.47%，占全国产量的66.41%；共销售钛白粉83.24 万吨，同比增长33.12%，其中，国内销量占比48%，国际销量占比52%，销售硫酸法钛白粉63.88 万吨，同比增长14.52%，销售氯化法钛白粉19.36 万吨，同比增长186.81%。
考虑到海外公司受疫情影响开工率，扩产计划遭受推迟，国内攀枝花钛矿供给紧张，钛白粉供需紧张局面短期内无法缓解，钛白粉价格将持续上涨，叠加公司焦作年产20 万吨氯化法钛白粉生产线、新立钛业年产6万吨氯化法钛白粉生产线产能释放，预计公司钛白粉业务将继续维持量增长态势。
收购石墨电极资产，公司未来有望实现新能源正负电极材料协同发展2021 年2 月9 日，全资子公司河南佰利新能源材料有限公司拟出资3 亿元人民币在河南省沁阳市成立河南龙佰新材料科技有限公司。
2021 年3 月5 日，全资子公司河南佰利新能源材料有限公司拟以现金收购焦作市中州炭素有限责任公司所持有的河南中炭新材料科技有限公司100%股权，交易价格为2.9 亿元（PB 约为1.5 倍），中州炭素拥有国内领先的石墨电机生产技术，可生产超高功率石墨电极产品。
未来龙蟒佰利将利用中炭新材料在人才和技术方面的优势进入石墨负极行业，正式进入新能源领域，丰富公司产品种类，增加新的利润增长点，并为公司实现研发生产新能源电池正负极材料协同发展做准备。
收购朝阳东锆，未来子公司业务进一步聚焦有望提升盈利能力2021 年3 月25 日，公司控股子公司云南国钛金属股份有限公司拟以现金收购公司控股子公司广东东方锆业科技股份有限公司所持有的朝阳东锆新材料有限公司100%股权，交易价格为1.64 亿元（PB 约为1.3 倍）。
云南国钛是公司旗下专业化生产海绵钛的子公司，拥有独立的研发、生产和销售体系，在海绵钛生产上具有领先技术优势。海绵锆与海绵钛在生产技术、工艺上的相似性，云南国钛将成为公司钛金属和锆金属的业务平台，有利于做大做强锆金属业务，进一步发挥公司在钛锆金属生产的技术协同和专业优势。
东方锆业则进一步聚焦于二氧化锆和氯氧化锆相关产品研发、生产与销售，在巩固原有产品线的基础上，大力拓展新的业务领域，发展高附加值的新兴锆制品，摆脱传统锆制品市场竞争日趋激烈、产品利润不断压缩的处境，进一步提升核心竞争力，提高盈利能力。
股权激励草案覆盖范围广，未来有望提升员工凝聚力推动公司发展2021 年3 月10 日，龙蟒佰利公告2021 年限制性股票激励计划（草案）。
本次股权激励方案覆盖员工总数的49.8%（员工总人数取2020 年年报数据），有望充分调动公司员工积极性，进而推动公司发展。
具体方案为，公司拟分别向该激励计划时在公司（含分公司及控股子公司）任职的公司中层管理人员及核心技术（业务）骨干人员，含部分境外员工共授予限制性股票1.52 亿股，占公告日公司股本总额的6.79%，激励价格16.54 元，为公告日股价的50%。
投资建议
预计公司2021-2023 年归母净利润分别为37.65、47.25、53.75 亿元，同比增速为64.5%、25.5%、13.8%。对应PE 分别为17.33、13.81 和12.14 倍，维持“买入”评级。
风险提示
疫情影响海外钛白粉需求，国际局势影响公司产品出口和原料进口，氯化法钛白粉产能提升进度不达预期，氯化法钛白粉技术扩散的风险，海绵钛项目落地进度不达预期。