收购服务器热管理供应商，开拓增长新引擎。2025 年12 月22 日公司发布公告，将以8.75 亿元人民币收购立敏达35%股权，并通过表决权委托的形式取得17.78%股权的表决权，合计控制立敏达52.78%表决权，从而取得对其控制权。交易完成后，立敏达将纳入公司合并报表范围。本次收购的立敏达深耕企业级服务器热管理领域，已发展成为以热管理产品为核心的服务器综合硬件解决方案提供商。其主营业务包括服务器液冷快拆连接器（UQD）、液冷歧管（Manifold）、单相液冷散热模组（含服务器液冷板、光模块冷板）、相变液冷散热模组及服务器均热板（VC、3DVC）等热管理核心硬件产品，以及母线排（Busbar）、服务器机架等。立敏达已构建优质客户矩阵，核心客户覆盖海外算力行业头部客户及其供应链相关合作伙伴、相关服务器代工厂、电源解决方案公司。立敏达2025 年1-9 月实现营收4.86 亿元，实现净利润0.21 亿元，同比去年盈利能力改善明显。

    　　布局AI 算力散热电源领域，“内生+外延”双轮驱动。公司紧握AI 服务器带来的散热、电源等业务机遇，服务器散热和电源产品持续创新，模组级产品实现批量出货。公司与博华芯达在大功率服务器电源等AI 电源相关领域展开合作，并与铂科电子成立合资公司，主攻服务器电源业务，已形成AC/DC、DC/DC 等AI 服务器电源解决方案的能力。本次收购的落地，将助力公司快速获得境内外特定客户服务器液冷散热业务的技术储备与客户认证资质，有效降低服务器电源相关产品的开发成本和产品验证周期。立敏达与公司现有服务器业务可形成显著战略协同，进一步丰富公司服务器板块的产品矩阵，并提升公司AI 硬件服务器板块的业务规模与盈利水平。

    　　深度布局端侧AI，电池、散热、快充开启创新周期。公司与全球客户在GPU、CPU 及AI 应用（包括服务器、笔记本、PC、显卡、智能穿戴设备、机器人等）的散热产品上均有合作，在散热领域已具备CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等各类产品及系统性散热解决方案的研发、生产能力。在AI 眼镜领域，公司为全球相关领域头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件，并与终端品牌紧密合作，携手提升行业竞争力。在折叠屏方面，公司为头部客户供应超薄钛合金支撑板等关键零部件，0.1Xmm 超薄钛合金支撑板及折叠PC 碳纤维支撑板等折叠屏相关产品已实现量产出货。

    　　人形机器人产业化进程加速。根据IDC 预测，全球机器人市场规模到2029年将超过4000 亿美元，中国市场占据近半份额，复合增长率达15%。公司提供伺服电机、驱动器、减速器、灵巧手、关节模组、高功率充电、散热模组等核心零部件，并拓展至本体委托开发设计与组装服务，在供应链中卡位好，将深度受益于机器人的量产。今年以来，公司与北京人形、智元机器人、强脑科技、傲意科技、九天创新等官宣了合作或深化合作进展，并获得了海内外人形机器人客户的硬件订单。

    　　汽车业务Tier1 转型再升级。基于AI 终端硬件累积的精密制造和研发设计能力，公司已布局动力电池结构件产品，以及汽车相关精密结构件，在动力锂电池材料成本中，精密结构件占比约为10%-16%。公司还切入车用刹车系统一线品牌客户体系，并布局车内电子元器件。2025 年10 月拟收购浙江向隆，推动公司汽车业务实现从Tier2 向Tier1 的转型，迎合汽　　车电动化、智能化发展趋势，进一步完善了覆盖动力电池结构件、新能源汽车饰件及动力传动系统轴件的产品布局。

    　　盈利预测与投资建议：公司持续深耕AI 终端硬件相关产品，电池、热管理、快充等业务在创新周期中获得新增量，同时人形机器人、AI 眼镜、折叠机、服务器等新业务卡位较好，将拉动中期新一轮成长，预计公司在2025/2026/2027 年分别实现营业收入517/637/759 亿元，同比增长17.0%/23.1%/19.2% ， 实现归母净利润25/38/48 亿元， 同比增长42.8%/52.2%/25.0%。当前股价对应2025/2026/2027 年PE 分别为45/30/24X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发进展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。