3Q23 业绩符合我们预期

    　　领益智造公布3Q23 业绩：营业收入93.57 亿元，同比下降5%，归母净利润6.22 亿元，同比下降17%，符合我们此前预期。我们认为领益3Q23 受到阿特斯投资亏损及汇兑损益套保拖累，我们测算如加回相关影响，单季度领益业绩有望实现同比增长，在消费电子整体疲软情况下，领益收入及业绩表现均较为稳健，我们对公司全年业绩成长仍较为乐观。

    　　具体来看，领益前三季度净利率达到7.6%，同比增长约1.6ppt，我们认为主要受益于公司产品结构优化以及架动率持续提升。在现金流方面，领益1-3Q 经营活动现金流净额月40.11 亿元，同比增长70.67%，现金流情况明细改善，优化应收账款结构，持续回笼资金。

    　　发展趋势

    　　消费电子业务卡位核心，全球头部客户进展顺利。消费电子方面，领益在北美大客户手机新品料号持续导入，相关业务实现稳步增长。ARVR 方面，领益在全球头部客户参与功能件、注塑件、充电器及散热解决方案等产品顺利导入，有望推动明年相关收入快速增长。此外，在国内头部安卓客户，我们预计领益明年有望在碳纤维屏幕支撑件、VC 散热、模切件、中框、盖板、充电器等品类导入，明年相关业务或将快速增长。我们看好领益作为全球结构及功能件龙头公司，未来有望以规模及产品优势持续稳定增长。

    　　汽车及光伏业务持续高速增长，未来成长空间可期。1）汽车业务：1-3Q23领益汽车业务收入实现同比60%左右高速增长，目前已为北美客户提供宫里的车结构件以及相关配套零部件。此外，公司在8 月发布公告，已拿到德国整车厂旗下动力电池采购订单，公告预计2025-29 年累计增加约22 亿元收入。我们看好领域未来汽车结构件及配件等业务有望绑定全球头部品牌，加速相关业务成长。2）光伏业务：领益前三季度光伏业务收入同比增长约56%，3Q23 北美扩产线已启动出货，我们看好领益在头部品牌微型逆变器ODM 代工格局，未来有望实现持续高速增长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023/24e EPS 0.32/0.40 元，当前股价对应2023/24e 18.6/15.2xP/E。我们维持跑赢行业评级及目标价8.0 元，对应2023/24e 24.7/20.2xP/E，对比当前股价有33%上升空间。

    　　风险

    　　下游消费电子终端出货量不及预期；汽车及光伏业务发展不及预期。