事件：

    　　2023 年8 月24 日，领益智造发布2023 半年度报告：2023 年上半年公司实现营业收入152.89 亿元，同比增长3.27%。毛利率20.49%，同比增长2.37pct。归属于上市公司股东净利润12.48 亿元，同比增长159.29%。扣非后归属于上市公司股东净利润10.73 亿元，同比增长129.79%。基本每股收益为0.18 元，同比增长157.14%。加权平均 ROE为7%，同比增加4.01 个百分点。

    　　分季度看，2023Q2 公司实现营业收入80.74 亿元，同比增长4.32%，环比增长11.92%；毛利率20.48%，同比增长0.98pct。实现归属于上市公司股东净利润6.01 亿元，同比增长233.06%，环比下降7.11%；实现扣非后归母净利润6.45 亿元，同比增长181.04%，环比增长50.7%。

    　　投资要点：

    　　电子及通讯类业务：XR、机器人等创新性应用布局顺利，毛利率增速明显。2023 年上半年，公司消费电子业务实现收入134.73 亿元，同比下降2.03%，毛利率21.68%，同比提升3.45pct。其中AR/VR设备、服务器设备及碳纤维产品收入及毛利率同比增长幅度较大。

    　　同时，机器人产品收入实现跨数量级的增长。此外，散热模组产品因产品价值提升毛利率显著提高。在当前智能手机市场已经进入存量市场，同时市场需求疲软的情况下，公司一方面积极尝试碳纤维材料进行折叠屏手机相关产品研发，保障公司在智能手机市场中的强劲竞争力，另一方面，公司积极拓展消费电子市场中创新型应用，包括XR 产品公司为头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等核心零部件；人型机器人产品公司子公司领鹏与大客户汉森就人形机器人的设计优化升级、量产测试等方面展开合作。

    　　值得关注的是，随着AI、云计算技术的快速发展，算力芯片更高的性能及功率，计算中心进一步提升机架功率密度，对供电系统、散热系统提出了更高要求，核心组件中散热模组及电源管理系统的价值量显著提升。公司目前已经具备超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC 热管等散热相关产品，市场地位显著。

    　　汽车业务：业务进入放量期，收入、毛利率双增长。2023 年上半年，公司汽车业务实现收入7.13 亿，同比增长72.46%，毛利率同比提升0.23pct。公司目前已布局动力电池电芯铝壳、盖板、转接片等电池结构件产品及柔性软连接、注塑件等其他汽车相关精密结构件，已建成湖州、苏州、溧阳、福鼎及成都等生产基地，具备强劲的设计及制造能力。2023 年8 月17 日，公司与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订提名协议，预计将累计增加公司2025 年至2029年收入约人民币22 亿元。随着公司产能的逐步释放，产能利用率的逐步提升，公司汽车业务有望保持持续增长。

    　　光伏业务：微逆产品布局成果显著，协同效应助力公司规模化提升。

    　　2023 年上半年，公司光伏储能业务实现收入9.14 亿元，同比增长117.65%，毛利率同比提升1.86pct。公司与国际领先的光伏储能领域客户深入合作，为其提供微型光伏逆变器等产品的代工服务。公司光伏储能业务与原有业务协同性强，凭借在消费电子领域的深厚积累迅速提升光伏市场份额。

    　　盈利预测和投资评级：考虑到公司消费电子业务因应用端的优化仍将维持稳定增长，同时汽车、光伏业务开始进入放量期，我们维持2023-2025 年盈利预测。预计2023-2025 年公司营业收入分别为392.47/455.08/529.31 亿元，同比增速为13.81%/15.95%/16.31%；归母净利润分别为22.39/28.51/34.94 亿元， 同比增速为40.3%/27.3%/22.55%；EPS 分别为0.32/0.41/0.50 元，当前股价（2023 年8 月24 日收盘价5.7 元）对应PE 分别为18/14/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示1）消费电子行业需求复苏不及预期2）机器人、XR 与客户合作不及预期3）汽车、光储业务增速不及预期4）汇率波动风险5）海外市场风险6）行业竞争恶化风险7）预测数据准确性风险。