事件：2023 年上半年，公司实现营业收入152.89 亿元，同比增长3.27%，归母净利润12.48 亿元，同比增长159.29%，扣非归母净利润10.73 亿元，同比增长129.79%。

    　　消费电子终端丰富产品线，新能源业务拓展覆盖，成本管控提升盈利水平。

    　　2023 年智能终端领域，无论安卓还是苹果，都不能算成长大年，公司借助技术和平台优势，进一步巩固在大客户供应商中的核心地位：产品线覆盖长度不断延伸，料号持续增长，份额稳中有升，品类从智能手机延伸至笔电、XR、机器人、AI 服务器、光伏、新能源汽车等领域。同时，公司成本管控水平持续提升，上半年毛利率实现20.49%，同比提升2.37 pct。2023 是公司平台化效应得以体现的进阶之年，强于行业平均以及过往是水到渠成的自然，但考虑到大客户的占比，其终端出货量成长性，亦是下半年的决定因素。

    　　汽车业务快速崛起，绑定海外大客户奠定成长基础。公司在汽车领域已成功布局电池电芯铝壳、盖板、转接片、柔性软连接、注塑件等产品，并建成了多个生产基地，上半年实现收入7.13 亿元，同比增长72.46%，并成为北美新能源大客户的重要供应商，与德国整车企业旗下动力电池公司签订提名协议。在绑定核心客户的基础上，公司未来将立足于散热模组、车载充电机等部件产品，不断延伸出新的成长。

    　　光伏储能收入利润双增，海外产能布局夯实成长动能。上半年，光伏储能业务贡献收入9.14 亿元，同比增长117.65%，公司主要为Enphase 提供微逆变器ODM 代工，后续将持续聚焦海外光储与微逆市场，进一步加强公司在北美和印度等地区的供应能力，夯实成长动能。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为21.48 亿、29.73 亿和37.61 亿元，当前股价对应PE 为18.6、13.4 和10.6 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：1、新能源与服务器等新业务拓展不及预期；2、结构件等新兴市场增长不及预期；3、核心客户AR/MR 产品的出货量不及预期。