事件：2022 年公司实现营业收入344.85 亿元，同比增长13.49%，归母净利润15.96 亿元，同比增长35.25%，扣非归母净利润14.94 亿元，同比增长85.68%。

    　　2023 年第一季度实现营业收入72.14 亿元，同比增长2.12%，归母净利润6.47亿元，同比增长115.01%，扣非归母净利润4.28 亿元，同比增长80.19%。

    　　合理调整产业结构，加强成本管控，盈利能力显著提升。最近两年以来，消费电子在全球需求疲弱以及贸易摩擦等的影响下，终端出货量持续萎靡，不少制造业公司都受到一定程度负面影响。在此背景下，领益能交出逆势成长答卷，与前几年的提前跨界布局，以及自身模切件的多行业普适性有明确的关系。不仅如此，公司今年还在重要客户的产品领域内实现了新的业务突破，充分彰显了公司的业务水平。一季报的利润大幅提升，是过去三年布局前瞻性的最佳佐证，而这并不会只是昙花一现，我们认为2023 将是公司平台化效应得到充分体现的增长加速之年，接下来的几个季度也将会有亮眼表现。

    　　新能源业务快速成长，盈利能力逐步提升。汽车：收购浙江锦泰后，公司已先后建成湖州、苏州、溧阳、福鼎、成都等生产基地，随着产能的不断释出，新能源车业务步入成长快车道，2022 年贡献收入11.82 亿元，同比增长166.32%。光伏储能：赛尔康印度生产基地，是美国前五大太阳能公司Enphase 微光伏逆变器的代工生产商，后续随着美国工厂产能的投入，光伏储能业务有望成为公司不可或缺的业绩成长点。

    　　VR 夯实消费电子主业优势。从智能终端产品形态看，VR/AR 正在逐步进入生态成熟期，领益在模切、冲压、CNC、注塑等小件工艺具备技术优势，在海内外客户高端 AR/VR 产品注塑结构件、光学核心元件和声学件制造等方面已实现卡位，主业的进阶空间明确。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为23.17 亿、29.75 亿和37.66 亿元，当前股价对应PE 为18.2、14.2 和11.2 倍，维持买入评级。

    　　风险提示： 1、新兴业务拓展不及预期；2、结构件等新兴市场增长不及预期；3、核心客户推迟AR/MR 产品的推出。