事件：

    　　公司发布2022 年度报告及2023 第一季度报告，2022 年公司实现营收344.85 亿元，同增13.49%；实现归母净利润15.96 亿元，同增35.25%；2023Q1 公司实现营收72.14 亿元，同增2.12%，实现归母净利润6.47 亿元，同增115.01%。

    　　点评：

    　　业绩稳健增长，新能源能业务快速拓展。2022 年公司精密功能件、结构件等核心业务保持平稳增长，并积极布局AR/VR、笔记本电脑等新的消费电子业务领域，同时公司持续拓展汽车、光伏储能等清洁能源业务，相关业务收入实现快速增长，2022年公司实现营收344.85 亿元，同增13.49%；实现归母净利润15.96 亿元，同增35.25%。分业务看，精密功能及结构件/ 充电器/ 汽车类产品/ 材料类产品分别实现营收241.13/ 65.44/ 11.82/ 10.39 亿元，分别同比变动+8.77%/ +16.75%/+166.32%/ -17.09%。

    　　毛利率提升，控费稳健，研发加码。公司2022 年度/ 2023Q1 毛利率分别为20.73%/20.49%，分别较上年同期提升4.4pct/ 3.88pct，毛利率显著提升。公司持续加大研发投入巩固技术优势，2022/ 2023Q1 研发费用分别为20.94 亿/ 4.71 亿元，分别同增23.14%/ 4.22%，研发费用率分别提升0.47pct/ 0.13pct，截至22 年底，公司研发人员占比提升至10.05%达6604 人，累计获得各项专利2,738 项，其中发明专利162 项、实用新型专利2,508 项、外观专利68 项。控费方面，2022 年销售/ 管理/财务费用分别为3.02/ 14.60/ 1.48 亿元，同比变动-4.17%/ +21.51%/ -59.48%，其中财务费用变动主要系汇率变动导致汇兑收益增加所致。2022 年/ 2023Q1 三费率合计5.54%/ 8.09%，分别同比变动-0.66pct/ +1.48pct，控费稳健。

    　　深耕消费电子行业，加强新能源汽车领域布局力度。传统消费电子业务方面，公司持续提升产品线成熟度及客户渗透率，与桂林经济技术开发区管理委员会在桂林签署了项目合作协议，计划总投资不低于10 亿元生产结构件，于22 年2 月审议通过了《关于签署<桂林领益智造智能制造项目（二期）合作协议>的议案》，由公司在桂林经济技术开发区投资建设桂林领益智造智能制造项目（二期），在前次合作范围外增加消费电子配套充电模组业务。公司积极布局新赛道，发挥业务协同效应。

    　　公司在加强主营业务经营的同时凭借自身在精益制造领域沉淀的研发、生产能力和规模优势横向扩展布局，加强新能源汽车、清洁能源等新领域的布局力度，2022 年公司汽车业务实现166.32%的高速增长，为未来发展新增长点。

    　　盈利预测、估值与评级：由于智能手机行业景气度较弱，且领益智造处于扩产周期，产能利用率处于爬坡周期，我们下修公司23-24 年归母净利润预测为20.50 亿元（业绩较前期调整比例为-11.34%，同下）、26.03 亿元（-10.02%）；新增2025 年归母净利润预测为32.30 亿元，对应23-25PE 分别为20X/ 16X/13。公司是精密制造行业里极少数同时覆盖了材料、精密功能件及结构件、模组和精品组装业务的全产业链一站式精密制造商，产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、清洁能源、医疗、5G 通讯及物联网等领域，目前领益智造已经积极切入新能源汽车领域，发展前景可期，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品拓展不及预期分析，消费电子行业景气下行风险，宏观经济风险。