事件：2022年前三季度，公司实现营业收入246.69 亿元，同比增长14.06%；营业利润14.09 亿元，同比增长18.02%；归母净利润12.26亿元，同比下降3.42%；扣非归母净利润13.98 亿元，同比增加36.38%。

    　　其中第三季度实现营业收入98.64 亿元，同比增长11%。归母净利润7.45 亿元，同比下降14.7%，扣非归母净利润9.31 亿元，同比增长16.15%。

    　　产品结构优化、成本管控能力加强，盈利能力持续提升。今年以来，由于消费电子行业终端需求较为疲软，为了实现持续成长，公司坚持以精密功能件为主心骨，不算向上游材料及下游模组、组装产品延伸，并积极布局新能源汽车及清洁能源等业务，与此同时，公司不断进行内部挖潜：通过自主研发自动化设备提升各个环节自动化能力，通过多系统交互实现标准化工厂管理和实时资源协调。产品结构的优化以及成本管控能力的加强，最终直接体现为公司整体盈利能力的提升，前三季度毛利率为19.74%，同比提升2.46 个百分点；第三季度毛利率为22.17%，同比提升1.78 个百分点。客观而言，公司前三季度的表现是A 股果链中表现较为优异的，前三季度营业利润同比增长18%，扣非利润同比增长36.38%，成长质量非常优异，归母利润的略微下滑主要是因为计提了1.56 亿元商誉，此前年度公司商誉减值均放在第四季度集中计提，此次计提体现了较强的审慎性，也进一步扎实了公司的资产质量。如扣除商誉影响，公司归母利润是实现正向成长的。

    　　业务结构调整合理，产品线不断丰富，新兴业务领域快速响应。在传统消费领域，通过近两年的积极布局拓展，公司产品线不断丰富，在海外大客户新一代产品中料号数量持续增长，且整体份额稳中有升，此外，公司还积极配合核心客户布局诸如AR/VR、笔记本电脑等新产品线，当下正不断取得新的紧张。

    　　与此同时，公司汽车和光伏等新兴业务板块的成长亦相当高质量，呈现出了极佳的拓延活力：（1）公司汽车业务的主要为动力电池结构件，包括动力电池壳体、盖板、转接片等，该业务板块2021 年实现收入4.43 亿元，2019-2021 年年复合增长93.8%，今年前三季度，汽车业务实现同比翻倍以上成长。公司当前已覆盖的客户在全球动力电池市场已占据超过35%的市场份额，未来的成长空间相当可观；（2）公司光伏业务主要产品为光伏逆变器加工，印度生产基地主要向海外大客　　户供应光伏相关产品，盈利能力较佳，前三季度，搞业务板块亦实现了翻番以上的收入成长。

    　　业务韧性强劲，负债水平合理，员工持股实现长期激励。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额实现23.50 亿元，同比增长高达280.18%，且超过投资活动产生的现金净流出额（22.55 亿元），较佳地佐证了公司今年业务的良好韧性。截至第三季度末资产负债率55.86%，与去年同期基本持平，整体负债水平保持较为合理的水准，偿债能力稳定。

    　　公司当下正在推进员工持股计划，业绩考核目标为：2022-2024 年公司营业收入相较2021 年营业收入增长分别不低于10%、21%和33%，涉及人数不超过530 人，员工持股计划的推出，将企业的业绩目标与长期激励精密结合，能有效激发员工的主人翁意识，完善员工、股东的利益共享，有利于公司中长期发展战略规划的实施。

    　　盈利预测及评级：首次覆盖，给予买入评级。公司是智能手机领域精密结构件和功能件的龙头供应商，近两年依托自身产业链资质和能力，不断向上下游拓展，与此同时，积极布局锂电、光伏等新能源相关业务，当下以取得较为喜人的成绩，看好公司未来核心业务板块齐头并进，助力公司实现高质量成长，预计公司2022-2024 年实现净利润14.14 亿、17.38 亿和20.68 亿元，当前股价对应PE 22.45、18.26 和15.35 倍，首次覆盖，给予买入评级。

    　　风险提示：（1）消费电子需求持续下滑；（2）新产品推出进度放缓；（3）消费电子市场竞争加剧导致盈利能力下滑。