全国化布局少儿科技教育龙头，教育+印刷行业双轮驱动。盛通股份成立于2000 年，以出版物印刷为传统主营业务， 2017 年1 月公司完成并购全国化布局少儿编程培训龙头乐博乐博100%股权，后续通过投资并购以及战略合作，不断深化在科技教育领域的布局，形成“印刷综合服务+科技教育服务”的双主营业务架构。

    　　少儿编程教育行业：鼓励方向明确，市场规模近500 亿元，集中度有望持续提升。近年科学教育相关鼓励政策频出，重视程度持续提升，部分省市提出人工智能课程纳入中小学课堂等。我国少儿编程教育渗透率远低于发达国家，叠加政策持续催化，多鲸教育研究院预计2024 年我国少儿编程教育市场规模488 亿元。行业头部品牌已崭露头角，同时在非学科课外培训规范化管理趋势下，龙头集中度有望持续提升。

    　　全国化布局品牌力提升，少儿编程教育优势巩固，新业务拓展有望打开新空间。（1）乐博乐博：品牌先发优势强、产业链布局完善，渠道覆盖全国约20 个城市——140 家直营门店与550 家加盟门店，直营店经营稳步改善，粘性活跃学员从2019 年的1.9 万人上升至2023 年的3.5万人，年初至今通过开拓少年宫业务等方式进一步激发科学教育需求，品牌力持续巩固，规模效应有望拉动盈利显著改善；（2）积极尝试新业务拓展：公司近期借助现有渠道拓展AI 平板自习室业务，满足学员差异化需求，或有效优化现有网点产能利用与盈利模型。

    　　盈利预测与投资建议。暂不考虑新业务拓展有望带来业绩增量，基于原有业务，我们预计公司23-25 年归母净利润为0.05/1.3/1.9 亿元，考虑科学教育鼓励方向，公司全国化品牌稀缺地位，参考可比公司，给予公司24 年30xPE 估值，合理价值为7.5 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：纸张成本波动、新招生不及预期、新业务拓展不及预计风险