2011 年1-6 月，公司实现营业收入3.13 亿元，同比增长20.06%；营业利润4,309 万元，同比增长25.21%；归属母公司所有者净利润3,849 万元，同比增长30.58%；实现基本每股收益0.33 元。公司预计2011 年前三季度归属于母公司净利润增幅小于30%。

    收入增速提高，风机业务收入占比呈下降趋势。公司主营业务为罗茨鼓风机的研发、制造和销售。报告期内，随着经济的持续复苏，风机需求增速有所提高，受此带动，2011 年上半年，公司营业收入同比增长20.06%，远高于2009 年、2010年全年收入增速。鼓风机业务为公司收入的主要来源，近几年鼓风机业务收入占比一直维持在65%以上，但总体看呈下降走势。报告期内，公司积极拓展产品线，大力发展磨机、渣浆泵等业务，受此影响，风机业务收入占比下降至56.83%。

    公司目前已形成集离心鼓风机、气力输送成套系统、工业泵、磨机等机械产品研发、设计、加工、制造于一体的业务格局。

    盈利能力略降，费用控制能力提升。2011 年上半年，毛利占比为73.79%的风机业务毛利率下降6.23 个百分点，此外，磨机、电气设备及气力输送业务毛利率均出现不同程度的下降，导致公司综合毛利率下降3.20 个百分点至27.12%。报告期内，公司加强费用控制管理，发生期间费用率14.08%，同比下降3.33 个百分点，其中，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降1.46、1.27 和0.60 个百分点。

    募集资金项目有望破解公司产能瓶颈。公司于2011年6月29日首次公开发行，拟募集资金33,448万元用于新型节能罗茨鼓风机、离心鼓风机和气力输送生产基地建设三个项目。募集资金项目实施后可以破解公司产能瓶颈，扩大公司生产规模。项目具备良好的盈利前景，完全达产后，有望每年为公司贡献营业收入57,480万元，贡献利润总额12,537万元。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年每股收益为0.55元、0.67元和0.82元，以7月28日收盘价18.51元计算，对应的动态市盈率分别为34倍、28倍和22倍，考虑到公司目前不具有估值优势，首次给予公司“中性”的投资评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；下游需求变化风险；原材料价格波动风险。