事件：公司发布2022 年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润为8.3 亿-8.9亿元，同比增长88.93%-102.59%，扣非净利润8.4 亿-9.1 亿元，同比增长127.88%-146.87%；其中二季度单季实现归母净利润3.88 亿-4.48 亿元，同比增长69.4%-95.6%，符合预期。

    三氯蔗糖产能释放贡献增量，食品添加剂涨价提升业绩。报告期内，公司年产8000 吨三氯蔗糖项目处于满产状态，三氯蔗糖产能、产量、销量以及销售价格同比均有提升。受到大宗原料、能源价格上涨影响，公司主要食品添加剂产品和大宗化学品生产成本不断上涨，公司适时对产品价格进行了调整，2022 年上半年度主要食品添加剂产品价格同比有一定幅度的提升。公司通过持续的生产技术、生产工艺的优化，提升了生产效率、降低了生产成本，进一步增强公司核心竞争力的基础上提升了业绩水平。

    甜味剂需求向好且扩品类，香料产品新产能逐步放量。在全球低糖、减糖化大趋势下，代糖市场需求旺盛，公司是全球甜味剂行业龙头，目前安赛蜜全球市占率超过60%，三氯蔗糖新产能已经满产，全球市占率有望超过50%，具有较强的市场话语权。阿洛酮糖代糖产品未来前景看好，其甜度是蔗糖的70%左右，可替代烘焙类食品用糖，2022 年6 月公司宣布其年产1500 吨的阿洛酮糖项目顺利完成主体建设及设备安装、调试工作，正式投料开车。公司香料产品佳乐麝香溶液4500 吨/年产能2021 年建成投产，甲乙基麦芽酚5000 吨/年新产能逐步释放，行业领先优势进一步增强。

    重心打造定远循环经济产业园，有望打开成长空间。公司以循环经济平台为基础，不断向食品添加剂产业链横向纵向延伸，积极探索高附加值产品工艺技术储备，寻求在生物发酵、合成领域的突破，同时加强上游原材料配套，2022年6 月氯化亚砜二期项目投产，年产3 万吨DMF 项目顺利推进。公司定远循环经济产业园一期项目在日化香料和医药中间体领域进行了布局规划，后续将加快推进二期项目用地储备工作，公司定远循环经济产业园将实现产业链垂直一体化整合，进一步发挥成本优势，提高综合竞争力。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为17.34亿、19.18 亿、20.9 亿元，EPS 分别为3.09、3.42、3.73 元，当前股价对应PE 分别为14.5、13.1、12.0 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、新项目投产不及预期。