2022年3月10日，公司公布2021年业绩快报，全年实现营业收入58.45亿元，同比增长59.44%；实现归母净利11.68亿元，同比增长62.62%；实现扣非归母净利9.96亿元，同比增长74.74%，其中归母净利略超此前预告上限。

    　　产能释放、价格上涨，公司全年业绩大增。根据公司业绩快报，公司业绩快增原因主要包括：（1）公司产品产能充分释放，新建年产5000吨三氯蔗糖投产并逐步开满，进一步促进下游市场对三氯蔗糖需求的增长；（2）大宗化学品需求提升，公司部分大宗化学品产品的销售均价较上年同期上升；（3）受到大宗化学品原料快速上涨的影响，公司结合市场情况，对甜味剂和香料等食品添加剂产品的销售价格进行了不同幅度的提价。

    　　实现纵向一体化延伸，公司有望深度受益涨价。公司目前拥有年产1.2万吨安赛蜜产能和8000吨三氯蔗糖产能，是安赛蜜和三氯蔗糖行业龙头，二者全球产能占比分别为60%和50%。此外，公司目前拥有年产1000吨甲基麦芽酚和年产4000吨乙基麦芽酚产能，另有1000吨甲基麦芽酚和4000吨乙基麦芽酚产能于2021年四季度投产。公司致力于产业链纵向延伸，目前实现了安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上游重要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产，有利于降低公司外购原材料带来的成本波动。

    　　投资建议：2021年11-12月，公司部分产品价格开始有所回调，食品添加剂产品中，三氯蔗糖价格较为坚挺，截止3月10日报价45万元/吨，相比1月份 48万元/吨的高点下调6.25%，价格依然维持在相对高位。我们认为，在“零糖低卡”的消费观念下，公司甜味剂产品需求有望持续增长。此外，公司近年来积极向产业链上游纵向延伸，自产重要原材料，产品具有成本优势。预计未来受环保等因素影响，三氯蔗糖新增产能或有限，2022年三氯蔗糖价格有望维持相对高位。预计公司2021、2022年的基本每股收益是2.08和2.81元，当前股价对应2021、2022市盈率是17倍和13倍，维持谨慎推荐评级。

    　　风险提示：下游需求走弱风险；上游原材料价格剧烈波动导致产品盈利下降风险；行业竞争加剧风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。