事件：根据百川盈孚的数据，10月11日，公司目前安赛蜜产品报价是9.5万元/吨，较上周上涨18.75%；三氯蔗糖产品报价36万元/吨，较上周价格上涨12.5%；乙基麦芽酚产品报价18万元/吨，较上周价格上涨20%；甲基麦芽酚报价15万元/吨，价格不变。

    　　能耗双控和限电限产导致原材料价格上涨，公司甜味剂和麦芽酚产品供需偏紧价格上调。根据百川盈孚的数据，10月11日，公司安赛蜜产品报价是9.5万元/吨，较上周上涨18.75%，较上月上涨26.67%，较年初上涨63.79%；三氯蔗糖产品报价36万元/吨，较上周价格上涨12.5%，较上月上涨28.57%，较年初上涨71.43%；乙基麦芽酚产品报价18万元/吨，较上周价格上涨20%，较上月上涨71.43%，较年初上涨106.9%。公司此次安赛蜜、三氯蔗糖和乙基麦芽酚调价原因主要是（1）能耗双控和限电限产导致原材料供应偏紧，价格走高；（2）甜味剂和麦芽酚的个别厂商在原材料供应不足、能耗双控等影响下处于低产状态，行业供应收紧；（3）“双十一”和国内外节假日临近，终端需求较好。

    　　实现纵向一体化延伸，公司有望深度受益涨价。公司目前拥有年产1.2万吨安赛蜜产能和8000吨三氯蔗糖产能，是安赛蜜和三氯蔗糖行业龙头，二者全球产能占比分别为60%和50%。此外，公司目前拥有年产1000吨甲基麦芽酚和年产4000吨乙基麦芽酚产能，另有1000吨甲基麦芽酚和4000吨乙基麦芽酚产能将于今年四季度投产。公司致力于产业链纵向延伸，目前实现了安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上游重要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产，拥有年产1万吨双乙烯酮产能、年产4万吨氯化亚砜产能和年产1万吨糠醛产能，有利于降低公司外购原材料带来的成本波动。安赛蜜、三氯蔗糖和乙基麦芽酚今年以来价格分别上涨了63.79%、71.43%和106.9%，公司成本管控优于同行，有望充分受益于次轮涨价。

    　　投资建议：近期安赛蜜、三氯蔗糖和乙基麦芽酚价格上涨明显，一方面是由于上游成本支撑，另一方面是产品供给偏紧且需求较好。我们认为，公司近年来积极向产业链上游纵向延伸，自产重要原材料，本轮产品涨价背景下，公司业绩快增可期。考虑公司产品涨价，上调公司盈利预测，预计公司2021-2022年的基本每股收益是1.89元和2.28元，当前股价对应市盈率是22倍和19倍，维持谨慎推荐评级。

    　　风险提示：下游需求走弱风险；产品价格下跌风险；行业竞争加剧风险；在建和拟建项目进度不及预期，天灾人祸等不可抗力事件的发生。