事件：公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入24.74 亿元，同比增长35.29%，归母净利润4.39 亿元，同比增长23.14%，扣非净利润3.69 亿元，同比增长19.75%；其中二季度单季实现营业收入13.37亿元，同比增长37.64%，环比增长17.59%，归母净利润2.29 亿元，同比增长11.87%，环比增长9.0%。

    　　此外公司公告，以自有资金向全资子公司金弘新能源增资7500 万元，向金沃生物增资1 亿元，向金轩科技增资1.5 亿元；拟转让全资子公司南京金禾益康60%股权并放弃增资的优先认购权。

    　　原料涨价致食品添加剂承压，大宗化学品业务大幅增长。随着疫情得到有效控制，公司经营恢复常态，大宗化学品价格上涨以及2020 年底至2021 年初陆续建成投产的年产5000 吨三氯蔗糖以及年产1000 吨呋喃铵盐等项目的产能释放，公司业绩同比大幅增长。2021H1 公司食品添加剂实现收入11.99 亿元，同比增长15.09%，毛利率29.0%，同比下降10.59 pct，主要是2021Q1以来外购原材料价格上涨明显。2021H1 公司大宗化学品收入9.31 亿元，同比增长62.06%，毛利率25.19%，同比提高2.30 pct，主要系基础化工产品市场需求恢复，行业景气度大幅上行，公司基础化工品主要为食品添加剂等提供稳定、高质量的原材料配套，部分产品可外售。

    　　三季度食品添加剂价格上调，大宗品价格维持较好水平。根据百川盈孚，目前公司三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚价格分别上调至26.2/7.5/10.0/9.0 万元/吨、较年初分别上涨31.0%/27.12%/5.26%/9.76%，5000 吨/年三氯蔗糖产能基本满产，5000 吨/年甲乙基麦芽酚项目稳步推进，预计今年底前建成投产。三季度以来，公司大宗化学品三聚氰胺、液氨、新戊二醇、硝酸市场均价较2021Q2 分别上涨13.3%、10.6%、8.8%、36.1%，双氧水、季戊四醇、甲醛市场均价较2021Q2 分别下跌21%、3.1%、1%，总体仍然维持较好水平。

    　　进一步聚焦主业经营管理，围绕现有领域开发新业务。公司向全资子公司金弘新能源增资7500 万元，向金沃生物增资1 亿元，向金轩科技增资1.5 亿元，为公司持续发展提供有力支撑；为进一步聚焦主业和生产经营管理，优化资产和业务结构，公司拟将持有全资子公司南京金禾益康60%股权转让给公司实际控制人杨乐先生并放弃对南京金禾益康增资的优先认购权。公司积极利用合肥金禾化学材料研究所的研发优势，围绕公司发展目标和方向，在食品添加剂、香精香料、高性能材料、可降解材料及中间体领域，做好技术研发和项目储备，争取快速产业化，以促进公司新业务的发展。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2021~2023 年公司归母净利润9.8 亿、11.7 亿、13.0 亿元，EPS 分别为1.75、2.09、2.33 元，当前股价对应PE 分别为21、17、16 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、新项目投产不及预期