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海南瑞泽(002596)机构评级研报股票分析报告

 
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海南瑞泽(002596)点评:收购广东绿润全部股权 加码生态环保业务

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2017-09-21  查股网机构评级研报

投资要点

    公司发布公告,公司股票将于2017 年9 月21 日开市起复牌。同时公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(修订稿)》,拟以发行股份及支付现金方式,作价13.6 亿元收购广东绿润的股东江西绿润100%股权及江门绿顺100%股权。

    上半年公司业绩大增,实现营业收入11.79 亿元,同比上升92.87%;实现归母净利润6671 万元,较上年同比上升1006.79%。预计2017 年1-9 月实现归母净利润1.05 亿元~1.13 亿元,同比增长535.75%~584.19%,业绩高增长可期。

    收购广东绿润加码大生态。本次公司重大资产重组停牌,主要是完成对广东绿润剩余80%股权的收购。广东绿润以市政保洁绿化养护业务及垃圾清运处置业务为公司的主营业务,2017 年上半年营业收入2.08 亿元,净利润6009 万元,净利率接近30%。广东绿润的业绩承诺为2017 年-2019 年扣非净利润分别不低于1.2 亿元、1.4 亿元和1.56 亿元,如收购完成将极大增厚公司业绩。

    主业复苏,园林放量,业绩有望高增长。2017 上半年商混业务收入同比提升24.94%,水泥收入同比大增120%。园林绿化营业收入为3.81 亿元,同比增长577.88%,收入占比达32.31%,占比提升23.12%,目前公司现有落地合同约10 亿元,同时签订框架性协议约40 亿元,未来业绩高增长有保障。

    股权激励增强管理层凝聚力。2017 年5 月,公司披露限制性股票激励计划方案,行权条件2017 年至2019 年公司分别实现净利润2 亿、2.5 亿和3.5 亿元。

    盈利预测与评级:预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.21 元、0.25 元、0.29元,对应的PE 分别为38.8 倍、33.0 倍、28.8 倍,首次覆盖,给予 “增持”评级。

    风险提示:外延并购不达预期、商誉减值险、园林项目落地不达预期

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