事件：公司发布24 年三季报：24 年Q1-3 实现营业收入63.65 亿元，yoy20.05%；归母净利润14.17 亿元，yoy21.23%；毛利率34.94%，同比0.92pct；净利率22.29%，同比0.26pct。

    单季度来看，Q3 实现营收22.27 亿元，yoy26.24%，归母净利润4.57 亿元，yoy15.93%，业绩符合市场预期。

    点评：

    公司订单饱满，营收稳健增长。公司Q3 实现营收22.27 亿元，yoy26.24%，收入维持稳健增长主要系：1）公司风电业务订单有所恢复，生产负荷饱满；2）轮胎模具业务产能和市占率持续提升；3）公司成功开发蒸汽轮机零部件带来新增驱动力。截至三季报，公司合同负债2.36 亿元，较年初增长109.68%，彰显公司订单充沛。

    综合期间费用提高，导致净利率小幅下滑。24Q3 期间费用2.50 亿元，同比增加41.08%，其中：1）销售费用0.29 亿元、同比增加18.25%；2）管理费用0.71 亿元、同比增加47.57%；3）研发费用1.31 亿元、同比增加48.06%；4）财务费用0.19 亿元、同比增长18.11%，汇率变动导致的汇兑损失增多所致，公司海外业务收入占比较高，24H1 海外收入占比44%，公司已经通过开展套期保值业务大幅降低汇率波动带来的汇兑损失。期间费用增加导致24Q3 净利率有所下降，净利率20.52%，同比-1.79pct，环比-3.12pct。

    机床业务储备人才，放量在即。依据公司投资者活动信息，机床公司当前拥有1400 多人，研发人员占比超35%，机床业务尚处于初期发展阶段，人员储备较多，研发投入较大，故存在费用前置的因素，尚未完全达到较高的毛利率水平， 随着行业地位的提升，规模的增长，预计24 年公司机床业务实现盈利。

    维持盈利预测和买入评级。预计24-26 年业绩分别为19.25、23.05、26.83 亿元，公司当前股价对应24-26 年PE 分别为20X、16X、14X。我们认为：1）国内轮胎厂在海外产能迅速扩张，公司模具出口业务贡献增量；2）公司五轴数控机床业务非关联方客户占比显著提升，获得下游客户认可。因此，维持买入评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；出口贸易受阻的风险等。