投资要点

    　　业绩基本超市场预期，数控机床业务大幅增长2024H1 公司营收41.38 亿元（同比+17.0%），归母净利润9.60 亿元（同比+23.9%），扣非归母净利润9.08 亿元（同比+20.2%），2024H1 公司营收增长较快主要系公司汽车轮胎业务、大型零部件机械产品稳步提升，数控机床产品营收大幅增长。单季度来看，公司Q2 单季度实现营收23.72 亿元，同比+25.36%，归母净利润5.60 亿元，同比+20.74%，扣非归母净利润5.33 亿元，同比+17.74%。

    　　分产品来看，2024H1 轮胎模具营收22.16 亿元（同比+19.52%）；大型零部件机械产品营收14.65 亿元（同比+2.65%）；数控机床产品营收2.07 亿元（同比+141.31%）。

    　　盈利能力稳步提升，研发投入持续增长

    　　2024H1 公司销售毛利率35.22%，同比+2.23pct；分业务毛利率来看，2024H1 轮胎模具业务毛利率为41.59%，同比-1.21pct；大型零部件机械产品毛利率24.48%，同比+4.36%。轮胎模具业务销售毛利率下滑主要系内销收入占比提升，而内销业务毛利率低于外销；大型零部件机械产品业务毛利率提升我们判断主要系产品结构优化，原材料价格降低及生产效率提升所致。

    　　2024H1 公司销售净利率为23.24%，同比+1.35pct，费用端来看，2024H1 公司期间费用率为8.76% ， 同比+1.01pct ， 其中销售/ 管理（ 含研发） / 财务费用率为1.32%/7.42%/0.02%，分别同比-0.002pct/+0.28pct/+0.73pct，公司期间费用率略有提升，财务费用增幅明显，主要系因汇率变动导致的汇兑损失增加。公司遵循创新驱动的发展战略，持续增加研发投入，2024H1 公司研发费用达1.98 亿元，同比+19.34%。

    　　轮胎模具海外市场稳步拓展，数控机床业务开辟第三成长曲线：

    　　轮胎模具业务：公司持续自主研发、更新换代模具制造专有装备，推动自动化产线改造，不断进行工艺优化革新，在确保产品质量持续稳定的基础上提高生产效率和竞争优势。公司继续推动国际产能建设，泰国工厂于2023 年10 月扩建完毕投入使用后，其产能持续提升；墨西哥工厂于2024 年4 月正式开业并投入生产运营，公司全球生产服务体系建设日趋完善，有利于更便捷的实现近距离服务客户。

    　　数控机床业务：公司高档五轴数控机床业务拓展迅速，目前公司的系列化立式五轴加工中心、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心在华东、华南、东北、西北以及山东地区的透平机械、精密模具、汽车零部件、刀具加工、教育等领域推广应用。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩快速增长，我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测分别为20.0（原值19.0）/22.6（原值21.7）/25.2（原值24.4）亿元，当前股价对应动态PE 分别为14/12/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：核心竞争力不足风险、原材料价格波动风险、境外子公司经营管理风险。