事件：公司发布2024 年一季报：24Q1 实现营收17.66 亿元，yoy+7.32%；归母净利润4.00亿元，yoy+28.70%；毛利率35.49%，同比+4.43pct；净利率22.70%，同比+3.82pct。公司收入符合预期，业绩超市场预期。

    　　点评：

    　　营业收入保持稳健增长，24Q1 同比提升7.32%。分业务来看：1）轮胎模具：国内轮胎厂在海外产能迅速扩张，公司出口业务贡献增量，泰国二期项目已于23 年10 月投产，墨西哥工厂预计今年投产；2）风电铸件：依据国家能源局数据，1-3 月风电新增发电装机容量为15.5GW，同比增长49%，3 月以来我国海上风电项目密集地持续推动，开工建设蓄势待发，经过23 年下半年去库存后，24Q1 公司风电铸件订单有所恢复。

    　　24Q1 净利率22.70%，同比+3.82pct。盈利能力持续提升原因：1）业务结构变化，高毛利的模具业务增速高于大型零部件业务；2）技术改造（自动化产线升级），技改带来的盈利提升具备延续性；3）汇兑收益增多促使财务费用下降。

    　　公司加大研发及销售力度，综合费用率略有提升。依据公司年报，24Q1 综合费用率9.97%，较23Q1 提升0.18pct，其中：1）研发费用率：由23Q1 的4.59%提升至5.47%；2）销售费用率：由23Q1 的1.33%提升至1.48%；3）管理费用率：由23Q1 的2.81%提升至3.28%；4）财务费用率：由23Q1 的1.05%下降至-0.26%。

    　　机床业务持续拓展标杆客户。依据公司官网信息，公司在中国数控机床展览会上亮相五款高端产品：卧式五轴车铣复合加工中心、卧式车铣复合加工中心、卧式五轴加工中心、立式五轴车铣复合加工中心、五轴叶片加工中心，其中前两款机床获得中国机床协会颁发的“春燕奖”，同时获得两项“春燕奖”的仅有豪迈机床与科德数控两家。

    　　上调盈利预测，维持买入评级。由于公司轮胎模具业务出海需求超预期，所以上调24-25年盈利预测，新增26 年盈利预测，预计24-26 年业绩分别为19.25、23.05、26.83 亿元（前期24-25 年为18.41、22.13 亿元），公司当前股价对应24-26 年PE 分别为17X、14X、12X。我们认为23 年公司五轴数控机床业务非关联方客户占比显著提升，获得下游客户认可，预计24 年正式进入放量期。因此，维持买入评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；出口贸易受阻的风险等。