事件：公司发布2023 年年报，2023 年公司实现营业收入71.66 亿元，同比增长7.88%，实现归母净利润16.12 亿元，同比增长34.33%，实现扣非归母净利润15.66亿元，同比增长33.60%；2023 年单第四季度，公司实现营业收入18.64 亿元，同比增长1.83%，实现归母净利利润4.43 亿元，同比增长34.08%，实现扣非归母净利利润4.27 亿元，同比增长32.46%；业绩超市场预期。
2023 业绩超预期，盈利能力创历史新高。
（1）成长性分析：2023 年公司营收同比增长7.88%，归母净利润同比增长34.33%，利润增速创下近年新高；2023 年第四季度公司营收同比增长1.83%，环比增长5.64%，公司业务持续稳定增长。公司轮胎模具、大型零部件机械、数控机床业务，2023 年分别同比增长15.76%、-8.91%、111.76%。原因是：①公司轮胎模具业务内销表现突出，叠加海外订单需求持续增长，营收增速达到近几年新高；②公司燃气轮机业务订单饱满，但受风电行业铸造产能过剩、招标价格持续走低等负面影响；③公司在2023 年度内连续参加了北京、青岛、深圳等机床展会，品牌知名度得到进一步提升，且产品在铝合金、汽车零部件等行业批量应用。
（2）盈利能力分析： 2023 年，公司销售毛利率为34.65%，同比增长6.58pct，销售净利率为22.49%，同比增长4.43pct，主要原因是受产品结构优化、汇率变动、原材料成本降低以及效率提升等因素影响，公司销售毛利率和净利率都同比有所提升。
（3）营运能力及经营现金流分析： 2023 年，公司经营稳健，应收账款周转天数为106.52 天，同比微增2.01 天；公司现金流实现高增，经营性现金流量净额为16.05亿元，同比增长188.96%。
（4）持续加大研发投入： 2023 年公司研发费用为3.59 亿元，同比增加21.68%，研发费用占营业收入比例为5.01%，同比增加0.57pct。公司作为国家高新技术企业，十分注重研发创新。截至2023 年12 月31 日，公司拥有270 多项发明专利，并持续自主研发、更新换代模具制造自动化专用装备，以提高生产效率及产品竞争力。
数控机床发展前景巨大，公司产品向国际水平看齐。
（1）公司的主要产品是功能部件和高档数控机床，高档数控机床作为工业母机，是大国制造的坚实基础，属于国家战略性产业。基于多年机床自制研发的成功经验和技术积累，公司机床产品在产品功能、性能方面达到国内领先水平，向国际先进水平看齐。2023 年，公司数控机床业务实现营收3.08 亿，同比增长111.76%，优于机床行业营收增速。
（2）展望2024 年，宏观层面大力支持工业母机产业发展，税收、研发和人才培养等方面各项利好政策密集落地，将有力推动机床工具行业高质量发展。公司不仅在东莞、昆山设立机床应用中心，2023 年还设立了西安豪迈数控机床有限公司，助力企业开拓机床业务。
公司定位轮胎模具中高端市场，具有明显综合优势。
（1）新能源汽车蓬勃发展，汇率变化、原材料价格、出口增量等因素，对轮胎行业发展起正向推动作用，也为轮胎模具行业带来一定幅度增长。
（2）公司主要定位于轮胎模具行业中高端市场，目前在研发、技术、产能、品种、国际布局等方面具有明显的综合优势和竞争力。2023 年，公司轮胎模具业务实现营收37.90 亿元，同比增长15.76%，未来有望进一步增长。
燃气轮机和风电市场持续向好，公司与多家知名企业战略合作。
（1）根据前瞻产业研究院整理信息，2023 年全球燃气轮机市场规模达250 亿美元。
随着美洲市场天然气价格走低、寒冷恶劣天气增加，根据人工智能数据计算推测，美洲燃机市场将成为新的增长点，2024 年预计新增15.6GW，同比增长300%。
（2）根据国家能源局和风能协会统计数据，2023 年国内风电新增并网和吊装规模双双突破75GW，再创历史新高，累计装机容量达到4.4 亿千瓦，继续稳居全球第一。
据风能理事会预测，未来几年全球风电市场平均每年新增装机将达到136GW，呈现15%的复合增长率。
（3）公司大型零部件机械产品涉及风电、燃机、压铸机、注塑机、工程机械等领域，2023 年，公司大型零部件机械产品实现营业收入27.70 亿元，同比增长下降8.91%，毛利率为23.41%，同比增长6.57pct。燃气轮机市场需求持续向好，公司该项业务订单饱满，风电行业长期发展趋势可期，且公司同多家国内外行业头部知名企业建立长期战略合作关系，为公司在大型零部件机械领域奠定坚实基础。
维持“增持”评级。公司是轮胎模具行业龙头，受益于风电及燃气轮机行业广阔前景，数控机床业务持续放量，迎来业绩稳健发展。我们看好公司的发展，预计2024-2026 年公司归母净利润为18.43、20.88、22.98 亿元，根据最新股价，对应PE 分别为15.4、13.6、12.3 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新业务发展不及预期的风险；汇率波动风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险。