3Q22 业绩符合市场预期

    豪迈科技1~3Q22 收入48.12 亿元，+6.2% YoY，归母净利润8.69 亿元，+3.2% YoY；其中3Q22 收入16.56 亿元，+13.6% YoY；归母净利润3.04亿元，+16.2% YoY，业绩符合市场预期。

    收入增长总体稳健，我们估计风电及燃气轮机增速相对更高。我们估计3Q22 模具业务稳健成长；随着华东疫情恢复，风电装机等有所恢复，我们估计风电及燃气轮机铸件行业景气度相对较好，收入增速底部回升。

    3Q22 毛利率略有下降。3Q22 综合毛利率下降0.57ppt，我们认为随着风电价格持稳，毛利率总体稳健，同比小幅下降或由于：1）毛利率相对较低的大型零部件机械占比提升；2）原材料成本下降未体现在当期毛利率中。

    汇兑收益增加，净利率提升。3Q22 年公司销售/管理费用（含研发）/财务费用率分别变动-0.16/+0.37/-2.76ppt，财务费用率同比下降，主要得益于汇兑收益增加。最终3Q22 净利润率同比提升0.40ppt。3Q22 经营现金净流出6943 万元，同比少流出4209 万元，有所改善。

    发展趋势

    全年增长预计稳健，拓展机床等新业务。全年来看，考虑到模具收入更与汽车保有量相关，我们估计全年收入增速稳健，而大型零部件机械板块景气度预计稳中有升，我们认为全年有望实现10%~20%增长。2022 年8 月3~7 日公司于青岛国际机床展展出系列化直驱转台、精密加工中心、五轴联动加工中心三类产品，正式对外销售。公司自研自供模具专用数控机床，在技术、工艺、产能均上有长期积累，我们认为具备突破潜力，我们期待机床新业务为公司打开成长空间。

    盈利预测与估值

    我们预计2022/2023 年归母净利润为11.26/12.65 亿元，同比分别增长6.9%/12.4%，对应2022/2023e P/E 分别为18.0x/16.0x。维持目标价32.49 元不变，对应2022/23e 目标P/E 分别为23x/21x，较当前股价有28.4%上行空间。

    风险

    下游需求不及预期，原材料价格上涨。