事件：10 月28 日，豪迈科技发布2019 年三季度报告，2019 年前三季度公司实现营业收入31.36 亿元，较上年同期上升18.11%，归属于母公司股东的净利润6.50 亿元，较上年同期上升12.78%。

    Q3 业绩重回高增长，全年有望保持快速增长。分季度看，公司2019Q1 实现收入10.06 亿元（+36.85%），归母净利润1.56 亿元（+43.45%）；Q2 实现收入9.64亿元（-2.67%），归母净利润2.18 亿元（-10.31%）；Q3 实现收入11.66 亿元（+25.42%），归母净利润2.76 亿元（+22.89%）。由于受到可比基数及收入确认时点的问题，导致Q1、Q2 业绩增速出现一定的波动，Q3 业绩回归高增长，我们判断公司全年业绩有望保持快速增长。

    公司2019 前三季度综合毛利率为33.31%，较去年同期下滑0.87pct。分季度看，公司Q1/Q2/Q3 毛利率分别为28.39%/35.69%/35.58% ， 分别同比变动-2.26pct/+0.33pct/-0.13pct，公司毛利率基本维持稳定。

    三费费率小幅增加，净利率逐季向上。前三季度公司销售费用率同比上升0.32pct为1.54%；管理费用率同比上升0.17pct 至3.06%；财务费用率同比上升0.32pct至-0.10%。研发费用达到1.23 亿元，同比增加4.24%。公司三费费率综合为4.50%，同比增加0.81pct。公司前三季度综合净利率为20.79%，同比下降0.94pct。且分季度看，公司Q1/Q2/Q3 净利率分别为15.62%/22.65%/23.70%，分别同比变动+0.80pct/-1.91pct/-0.48pct，净利率逐季向上。公司ROE 达6.02%，同比增加0.50pct。

    盈利预测及评级：公司是轮胎磨具行业龙头，产品聚焦中高端，不断提升全球市场份额。我们维持公司盈利预测，预计公司19-21 年 EPS 分别为1.05/ 1.20/1.37 元，对应10 月28 日收盘价 PE 为 18x/ 16x/ 14x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观政策风险，原材料价格大幅波动、汇率大幅波动的风险。