事件描述

    　　比亚迪发布3 月产销。公司3 月整体销量30.0 万辆，同比-20.5%，环比+57.9%，乘用车销量29.6 万辆，同比-20.4%，环比+57.5%。

    　　事件评论

    　　3 月国内开启闪充技术新周期，销量回升，出海销量持续强劲。公司3 月整体销量30.0万辆，同比-20.5%，环比+57.9%，乘用车销量29.6 万辆，同比-20.4%，环比+57.5%。

    　　分品牌来看，3 月海洋王朝/方程豹/腾势销量分别为26.2/2.6/0.7 万辆，同比分别-25.2%/+222.0%/-43.5%，环比分别+59.0%/+52.2%/+29.7%。出海销量环比持续增长，3 月出口销量12.0 万辆，同比+65.2%，环比+19.4%。2026 年Q1 总销量/出海销量分别为70.0/32.0 万辆，同比-30.0%/+55.4%，环比-47.8%/-8.1%。

    　　出海和高端化持续发力，兆瓦闪充技术持续升级，智能化持普及续推进。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电动化转型，目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多个海外工厂，海外销量持续创新高。随着海外车型矩阵持续丰富，叠加插混车型海外上市，出口月销量持续提升。高端化上，随着Z9GT、Z9、豹8、N9、N8L 等密集车型投放，有望打开高端化市场，提升单车盈利能力。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10 万级别。智能化转型坚定，同时智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。

    　　新能源汽车全球龙头，技术与规模构建超越行业竞争力，兆瓦闪充迎接新技术周期。比亚迪新一代闪充技术支撑下，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势，目前比亚迪2026 年新车矩阵逐步品宣，新技术下放有望提升产品竞争力，提振国内销量。同时，智能化大战略下，智驾转型坚定。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场。

    　　出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。