2026 年3 月2 日，比亚迪公告2026 年2 月销量：2026 年2 月公司销售19.0 万辆，同比-41.1%。本月，公司国海外销量领跑国内，达到10.0 万辆，同期国内销量9.0 万辆。

    　　高端化稳定推进，方程豹同比表现优异。2026 年2 月，王朝和海洋品牌销售16.50 万辆，同环比-45.8%/-7.0%；方程豹品牌销售1.70万辆，同环比+244.7%/-21.1%，高端矩阵有序交付；腾势品牌销售0.55 万辆，同环比-35.4%/-8.3%。2 月受春节假期影响，短期波动，后续多款车型即将更新，爆款潜力大，依然存在新的增长机会。

    　　海外市场创新高，出口销量超过内销。比亚迪2 月海外销量10.02万辆，同环比+49.4%/-0.3%，超越国内销量，占总销量53%，比亚迪全球化布局的成效正逐步显现。海外业务是比亚迪重要增长引擎，随着腾势品牌正式登陆菲律宾市场，公司在2026 年海外市场，销量有望继续实现高增。并凭借规模优势强化零部件采购能力，进一步提升价格竞争力，巩固全球市场地位。

    　　开年后推动插混大电池革新，引领新能源技术高质量发展。2026 年比亚迪正式开启“大电池混插”时代，推出2026 款秦PLUS DM-i、2026 款海豹05 DM-i、2026 款秦L DM-i 和海豹06DM-i 超享版。产品的纯电续航翻倍，同时还升级了智能驾驶配置和底盘配置，大电池混插或将成为比亚迪未来产品布局的核心发展方向。公司有望凭此进一步巩固市场份额、提升品牌影响力。

    　　盈利预测和投资评级基于公司最新销量情况，我们预计公司2025~2027 年营收为8,549、9,766、10,976 亿元，同比增速为10%、14%、12%；预计公司2025~2027 年实现归母净利润361、486、611亿元，同比增速为-10%、35%、26%；EPS 为3.96、5.33、6.70 元，对应当前股价的PE 估值分别为24、18、14 倍，考虑2026 年新一轮产品周期，以及出海继续高增，维持“买入”评级。

    　　风险提示汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；新能源汽车行业竞争加剧风险；新车开发进程不及预期；细分市场竞争加剧风险；智能化发展进度不及预期；应付账款天数较高，自由现金流较为紧张，海外业务受贸易壁垒影响。